260520--大摩大中华区半导体观察：晶圆厂的beta，成熟制程上行周期开启，AI电源管理芯片成主引擎

关键就是记住下面这张图：Rubin机柜的功率半导体价值量是B200的三倍，Rubin Ultra（即将在台北电子展发布）的功率半导体价值量接近B200的九倍。

其他没了，就这个最重点。

Greater China Semiconductors: The Foundry Floorplan: All boats riding on the same tide – mature node up-cycle begins

Morgan Stanley

一、 核心结论（是什么）

摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，大中华区半导体成熟制程（非先进制程）代工行业正步入一轮由AI驱动的上行周期。AI电源管理芯片（PMIC）作为未来AI基础设施的核心，其增长速度不亚于甚至快于AI GPU。这导致大摩预测成熟制程产能将在2027下半年出现短缺，并因此上调了多家成熟制程代工厂的目标价，其中联电（UMC）评级被上调至“超配”。

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