Spacex按照媒体普遍报道估值在1.75万亿美元，如果上市当天还能涨涨接近2万亿美元，那就很好奇它的潜力到底还有多大。之前不是有个天价董事会激励方案么，看了下两套激励方案其中之一是火星移民百万人+Spacex7.5万亿市值。再好奇看了下华尔街的预期，目前能查到的预期普遍要十年以上，也就是2035年以后超过7.5万亿美元。

先不说预期准不准也不管火星移民，至少从潜在收益来看用9-10年时间博取潜在的3-4倍收益并不性感。现在多人买它确实是有一拨人被火星移民的宏大叙事给激励到了，买了就算参与了人类星空远征吧。

再看了下它招股书的财务部分。三块业务中的星链非常赚钱，利润也高增长也稳定。第二块业务火箭这块表面亏钱，但实际上25年猎鹰9火箭占据了全球火箭发射一半的发射量。亏钱主要是投入了巨额研发用于下一代starship。顺利的话今年年底starship就要商业化，整个业务也有望进入赚钱行列。真正导致spacex 26年Q1巨亏42亿多的是第三项业务，xAI业务。

目前xAI业务购入了55万张英伟达高端GPU，其中22万张出租给了anthropic每个月12.5亿美元持续4年（长时间有折扣）。剩下33万张自用供大模型训练。还有包括自建数据中心等。也就是Spacex其它板块的利润全部拿来填xAI的支出还不够。目前所有的大模型公司都在烧钱阶段，到底什么时候商业化盈利还未可知。也就是xAI这个板块的烧钱还将继续。是个潜在风险。

这样全盘看下来虽然名字叫Spacex也确实有space业务，但利润更多的被AI板块绑定了。结论就是如此高估值情况下，Spacex长持是很不性感的事情，还不如Circle。如果中期参与，那么股价的转折点一个可以看starship商业试飞，另一个要看xAI业务每次财报中能否体现出它新的营收增长点。