5月21日，A股出现了较大的调整。

但问题是，今天的下跌其实很反常，一是昨晚美股上涨，二是今天日韩股市大涨，三是国内也没有明显的利空消息。

理论上不应该跌，但还是跌了，而且跌了不少。

今天聊一聊市场估值。

一，估值两极分化

现在的股市，经常给我一种进退两难的割裂感。

一方面，银行、证券、消费等老登板块持续低温，甚至接近或跌破历史低位。

800消费指数的走势图，现在已经快回到2024年924行情启动前的低点了。

你说市场估值真的很高吗？看老登股的这个走势，真的说不出来。

但另一方面AI、算力、通信设备等板块热气腾腾，股价屡创新高，估值已飙升至历史高位区域，说是已经泡沫了也不为过。

现在市场的估值就是这样冰火两重天。

二，跌的主要是热门股

下跌的主力就是估值比较高的热门板块。

CPO下跌4.76%，半导体下跌4.84%，通讯设备下跌5.27%。

反过来，前面所说的低估板块就基本没怎么跌，甚至还涨了。

比如中证银行今天涨了0.22%，证券公司涨了0.2%，中证白酒也只跌了0.24%。

老登股今天明显抗跌，而小登股跌的更多。

所以虽然没有特别的利空消息，但高估本身就是最大大利空。

只是在吹泡泡的阶段，讲故事比讲估值重要。所以即使所有人都知道小登股的估值不低，甚至很贵。但股价上涨阶段，所以基本没人关心估值。

三，小登股会不会就这么崩了呢？

A股缺少做空机制，股价的不是由悲观看空的人决定的，而是由最乐观的那群人决定的。

而当前AI泡沫最严重的是美股，而不是A股。

昨天晚上英伟达2026年一季度业绩还超预期，一样也还处于吹泡泡阶段。

美股的泡沫没炸，投资者的信仰就不会崩，A股的泡沫自己炸，感觉难度也很大，基本不可能。

所以个人猜测，昨天的调整更多的还是前期获利盘太多，止盈卖出。说不定震荡一段时间，就又回去了很正常。

四，我们的应对

市场估值冰火两重天，在操作上也很让人左右为难。

减仓卖出，担心行业轮动，老登股启动，最大的一口肉没吃到。

不减仓，又担心会不会泡沫炸了，直接把前期盈利吐光，甚至亏钱。

对于我们普通人来说，最重要的不是预测市场会涨还是跌，而是想清楚如何应对。

A股历史上的每一次分化，最终都会以某种形式走向收敛。

只是收敛的路径和时间无法预测。

可能是高估值板块下跌、低估值板块上涨，也可能通过低估值板块用时间消化、高估值板块用业绩增长来消化。

对于我们来说，在当前时点，承认认知的局限，放弃对“精准抄底逃顶”的执念，转而依靠均衡的配置、严格的股债平衡纪律和良好的心态来应对市场，可能才是更长期、更可持续的方法。