今天全球市场的主线，已经越来越清晰了——AI牛市暂时还没结束，但地缘政治开始重新成为影响风险偏好的最大变量。

昨晚美股继续上涨，道指创历史新高，核心原因并不是经济突然变强，而是市场在交易“伊朗风险边际缓和”。

随着美国和伊朗谈判继续推进，市场开始预期霍尔木兹海峡出现长期中断的概率下降，油价明显回落。此前市场最担心的是：如果原油长期维持高位，会重新推升全球通胀，美联储和全球央行可能被迫维持高利率更久，进而压制估值。

所以现在的逻辑很有意思：

过去几个月，美股尤其AI资产能持续创新高，本质上是市场一直在“忽略战争”，默认冲突不会真正演变成全球能源危机。而只要油价不失控，AI资本开支、科技股估值、风险偏好，就还能继续维持。

这也是为什么，最近市场对中东消息异常敏感。

另一方面，AI产业链本身依然强得离谱。

三星今年给芯片员工发约266亿美元奖金，美国政府又准备给IBM量子芯片工厂补贴10亿美元，Zoom这种传统办公软件公司都因为AI产品扩张重新获得增长预期。

现在已经不是“AI概念炒作”阶段，而是全球科技资本开支、产业链利润、人才收入、政府补贴同时进入上行周期。

但问题也越来越明显：

AI牛市如今最大的风险，已经不只是估值，而是能源、地缘和全球供应链稳定性。因为当全球进入大规模AI基础设施竞赛后，能源、原材料、光通信、先进制造，本身都开始变成战略资源。#人工智能##美股# http://t.cn/A6D9gdpz