金价还在往下探，伦敦金现报4543，较年初高点跌了18%以上，国内金饰掉到1400元/克附近。

这次下跌的逻辑链条很清晰：

1. 利率是根子。 美国4月CPI 3.8%、PPI 6%，降息彻底没戏，市场甚至开始赌年底加息。10年期美债收益率冲到4.67%，美元跟涨，黄金不生息，资金自然流向美债。

2. 实物需求被砍。 印度把黄金进口税从6%提到15%，进口量暴跌57%。国内二季度本来就是淡季，金饰消费也弱。

3. 程序化踩踏。 跌破4500关键位后，止损盘涌出，杠杆强平，多杀多。白银一天跌超5%，拖累整个板块。

4. 避险逻辑反着走。 中东乱局推油价破109，但油价涨→通胀升→利率高→黄金跌，形成负循环。历史数据显示，地缘危机爆发后1-3个月金价下跌概率达82%。

我的观点不变：

4500以下就是超跌区。央行不会停手，中国已经连续18个月增持，一季度全球净购244吨。这次砸穿4500，更多是投机盘和程序化止损的“技术性误杀”，不是基本面崩了。

花旗看到4300甚至4000，那是极端情况，除非美联储真的再加息。但美国敢吗？油价已经在109了，再加息，日韩先崩，美债流动性也会出问题。所以4000的概率极低。

后续怎么走？

· 短期（1-2周）：4500是心理关口，如果两三天内收不回来，可能去4400。但再往下空间有限，4500附近应该有央行托底。

· 变盘点：5月31日美国核心PCE数据、6月美联储利率点阵图。如果数据弱于预期，沃什口气软化，黄金会有反弹。

· 长期：去美元化、央行购金两个慢逻辑没破，年底仍看5400以上。这轮下跌是牛市中的深度回调，不是趋势逆转。

策略上：

· 有仓位的（无杠杆）：拿住别动。4500以下不建议割肉，反而可以小补。

· 空仓想买的：4500以下分批买，每次仓位不超流动资产10%。用定投思路。

· 刚需买首饰：去水贝选工费60元/克以下的素金，别碰品牌一口价。
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· 绝对不要上杠杆。这波动率，一天就能打爆。

最后说一句： 现在市场上悲观声音很多，但每次黄金大牛市的回调，都是给有准备的人上车的机会。别被情绪带着跑，按自己的节奏来。

#黄金一跌再跌# http://t.cn/AX6LeH4Z