高盛这次对英伟达的更新，其实已经不只是“财报超预期”那么简单，而是开始重新定义市场该怎么给英伟达估值。

高盛把CY2027的non-GAAP EPS直接上调到了15.25美元，而且明确说，自己的2027年盈利预测比市场一致预期还高30%以上。

这意味着什么？

意味着市场可能到现在，都还低估了AI基础设施需求持续的时间，以及推理时代真正开始爆发之后，对算力的消耗速度。

尤其这次高盛有个很重要的判断：
随着英伟达持续降低token成本，客户的单位经济模型正在快速改善。

他们提到，英伟达已经帮助客户把年度token成本降低70%以上。

这件事其实非常关键。

因为过去市场一直担心：
AI CapEx会不会像元宇宙一样，烧几年钱后发现ROI不成立。

但现在越来越像相反的逻辑。

Token越便宜，推理需求越大；
推理需求越大，Agent、搜索、视频生成、企业AI调用频率越高；
调用量越高，反而又继续推高算力需求。

所以市场现在开始慢慢意识到：
AI基础设施可能不是“投太多”，而是未来几年根本不够。

而且这次英伟达不仅继续扩大CapEx和供应链锁产能，还同时新增800亿美元回购授权，并大幅提高股息。

本质上说明，黄仁勋对未来现金流和行业需求的信心，可能比市场想象得还强。

因为只有当公司认为未来几年盈利和现金流极其确定的时候，才会一边疯狂扩张，一边开始进入大规模回购和提升分红阶段。

这其实已经越来越像苹果、微软成熟后的资本配置逻辑。

我自己的理解是，未来会有越来越多原本“看不懂技术差距”的传统价值投资人，开始重新配置英伟达。

因为很多人其实不需要完全理解CUDA、NVLink、Rubin、Vera CPU到底领先在哪里。

他们只需要看到：
盈利在持续上修、自由现金流在爆炸、行业地位越来越稳、回购和分红越来越强。

这有点像十几年前巴菲特买苹果。

巴菲特当年未必真正理解智能手机底层技术演进，但他能看懂：
生态、现金流、用户粘性、资本回报，以及长期持续盈利能力。

现在英伟达也开始越来越像这种资产。

而且对很多长期资本来说，英伟达未来的回报，显然比美债更有吸引力。

因为如果一家公司的EPS未来几年还在高速增长，同时又开始具备高现金流、高回购、高分红属性，那它本质上已经不再只是传统意义上的高波动科技股。

所以未来几年，很可能会看到越来越多过去配置美债、消费龙头、传统价值股的长期资金，逐渐开始配置英伟达。

对他们来说，英伟达可能就是15年前巴菲特买的苹果。#人工智能##英伟达# http://t.cn/A6D9gdpz