电解铝库存情况（更新）

国内电解铝库存处在 “近 6 年同期高位、但刚刚拐头去库” 的状态；海外 LME 库存接近 20 年新低，外紧内松非常明显。

一、最新库存数据（2026 年 5 月中旬）

国内社会库存（铝锭）
SMM：142.8 万吨（5/14）
Mysteel：144.4 万吨（5/14）
同比：+140%~150%，近 6 年同期最高
周变化：连续 1–2 周小幅去库（每周 - 1.2~-4 万吨）

分地区（Mysteel，5/14）
无锡：57.4 万吨（降）
佛山：40.0 万吨（持平）
巩义：21.9 万吨（降）
上海：4.8 万吨（降）
上期所仓单：约47 万吨，高位
保税区库存：约7.5 万吨，小幅回升
铝棒库存：约23–24 万吨，5 月以来去库明显

海外 LME 铝库存
34.4–34.6 万吨（5/15），近 20 年最低
注销仓单占比上升，出库意愿强

二、库存为什么这么高？

春节后需求恢复慢：淡季拉长，下游不敢高价囤货，铝锭滞留在流通环节。
铝水比例下降：年初铝价高，部分铝厂转成铝锭外售，导致社会库存累积。

出口 4 月才明显起来：
4 月铝材出口59.8 万吨，创 17 个月新高
5 月订单继续向好，开始分流国内库存

三、现在是不是拐点？

正面信号
5 月中旬开始连续去库（虽然幅度还不大）
铝棒同步去库，说明下游加工端真实拿货
出口高景气延续，成为重要 “泄洪口”

谨慎点
绝对库存依然140 万吨 +，压力不小
传统旺季（6–8 月）需求强度还需要验证

四、对神火的影响

短期：高库存压制铝价大涨空间，24000 元 / 吨附近震荡概率大。

中期（3–6 个月）：
国内产能4500 万吨红线几乎无新增
海外库存极低、供应偏紧

一旦国内库存持续去化，铝价弹性会很大，神火弹性也会跟着起来。

一句话总结：国内库存高位、刚拐头；海外极度紧张。铝价现在偏震荡，但下半年去库 + 旺季共振，价格往上的概率更大，对神火有利。