相信光，也要相信pcb

正交背板当前仍在正常稳步推进中，6月迈入新材料（M10/PTFE）密集测试阶段，该方案预计在27年H2步入批量生产阶段，得益于多年技术布局+持续深耕高多层板，在当前客户逐步要求技术为先的环境下，沪电股份、胜宏科技、南亚新材、生益科技。

mSAP工艺前景可观。1）中短期1.6T光模块用SLP产能紧缺提价在即，单只1.6T模块用SLP价格为30美金，市场规模26/27年分别为7.5/24亿美金，深南电路、鹏鼎控股、兴森科技、景旺电子。2）中长期，CoWoP方案于26Q1商讨方案，26Q3出方案，整体方案有望提前至27年底小批量、28年大批量，PCB单平米价值量或提升数倍至十倍，鹏鼎控股、沪电股份、深南电路。

当前正迈入英伟达新老产品交接时间，Rubin用PCB产品持续拉货，2CPU服务器加速升级迭代，此方向下关注70%+服务器PCB业务占比的广合科技。

1）沪电股份：26Q1业绩接近业绩预告上限，超市场预期，当前AI CCL虽有涨价，但CCL厂商普遍直接同终端客户进行谈价，成本传导效率更高，高利润率有望维持。

2）生益科技：近期传统CCL密集落地涨价，同时AI CCL自4月以来已开启涨价，台湾厂商高端材料涨价10-30%不等，利润弹性或超预期。

3）鹏鼎控股：产能端公司近期开始在深圳规划100亿+投资计划，同时参股公司礼鼎或进行港股IPO，载板涨价受益强化，同时近期光模块配套mSAP、载体铜箔等关注度较高，公司作为国内mSAP最为领先的公司之一，且明确mSAP是未来硬板投资的重要方向，25年光模块收入预计倍增，有望深度受益光模块需求升级。

CPO交换机（富联涨停），富士康已开始向英伟达提前出货全光CPO 交换机机架，出货量预测从此前 2026 年的 1 万多台上调至 2026-2027 年的 5 万多台（预期没有那么多）。

据业内人士透露，鸿海集团正在其越南工厂生产全光CPO 交换机机架，并已开始向英伟达提前出货。

据称供应极为紧张—— 甚至原本分配用于演示用途的机架也被转供给了英伟达，留不下 “一架可供演示的机架”。

鸿海全光CPO 交换机柜传提前出货辉达，可望贡献旗下工业富联 15% 以上的营收。

继续跟新《澜起调研》跟了半个月了，内存接口芯片（DDR5）市场格局、澜起科技竞争优势及未来增长点。

1. 内存接口芯片概况与DDR5现状：

应用：主要应用于服务器，作为CPU与内存间的缓冲芯片。

客户：全球三大DRAM制造商（三星、美光、海力士）。

迭代：DDR4已处生命周期末期，市场全面转向DDR5。目前主流速率为5600MT/s。

2. DDR5市场竞争格局：

三足鼎立：澜起科技（42%-43%）、Rambus（近30%）、瑞萨电子（25%-26%）。

产品差异：主要性能无显著差别，核心差异在功耗。澜起功耗低于竞争对手，但客户更看重既有合作基础。

客户结构：澜起在三星份额最高；海力士三家份额相当；美光Rambus份额较高；长鑫存储是澜起的增量机会。

3. 澜起科技的竞争优势与份额展望：

核心优势：技术积累深厚、参与JEDEC标准制定（新品推出领先）、与英特尔生态合作密切。

份额展望：预计保持领先，但跨越式增长难度大。下游客户出于供应链安全考虑，坚持分散采购，格局相对稳定。

4. 行业供需与量价增长预期（2026年）：

需求端：服务器出货增加及CPU升级带动需求旺盛，AI服务器增速更高。

单机用量：AI服务器内存条用量可达通用服务器的2-8倍。

供给端：澜起由台积电代工，产能无瓶颈。

量价预期：出货量同比增长20%-30%；单价因DDR4向DDR5迭代提升10%-20%；整体价值量同比增长40%以上。

5. DDR6与MRDIMM前瞻：

DDR6： 标准预计2026年内推出，产品预计2028年后面市。

MRDIMM： 定位高端AI服务器的新型高带宽内存模组接口芯片，是增量市场。

优势：带宽是普通DDR5的两倍。

渗透率：目前约10%，主要供亚马逊、谷歌等巨头。

价值量：极高，一套接口芯片近90美金，是传统接口的9-10倍。

竞争格局：澜起推出速度更快，预计份额更高。

6. 增量业务：PCIe Retimer

PCIe 5.0： 主要在国内出货，供浪潮、华为等OEM。

PCIe 6.0： 预计海外市场将率先起量。

竞争策略：主要对手为Astera Labs，竞争核心在技术水平，不采取低价策略。

最后说一下电源研报：传统变压器的瓶颈传统铁芯变压器交期长达18-30个月，已成为大型数据中心建设的最大瓶颈。SST的优势:固态变压器基于SiC技术，能将中压交流电直接转为800V直流电，比传统变压器轻40倍、体积小14倍、建设快50%，且交期从数年缩短至数市场格局:传统巨头(ABB、Eaton、Siemens等正积极布局;纯SST初创公司(如Heron Power、DGMatrix)仍在风投阶段，未有IPO;此外，SST不仅用于AI数据中心。

总结核心重点看：800V HVDC&SST进入确定性放量期。

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