【#三星电子未成年股东超34万人#】#AI行情会复刻1999年互联网泡沫吗# 近段时间，AI行情再次成为全球资本市场主线，但舞台中央的“主角”发生了变化：投资者不再只偏好云厂商和芯片龙头，而是更激进地追逐存储、光模块、半导体设备等产业链上游细分资产。

AI存储行情启动后，本身高度依赖SK海力士、三星电子两大龙头股的韩国股市，成为亚太AI交易的核心市场。2026年以来，截至5月15日，SK海力士、三星电子的股价分别累计上涨183.1％、125.6％。据韩国媒体报道，5月上旬，两家公司合计市值占韩国KOSPI指数总市值的比例一度接近47％，其股价涨跌，几乎能牵动整个韩国市场的情绪。

韩国散户参与度也在不断提高。韩国预托结算院（KSD）数据显示，截至2025年底，韩国上市公司股东实体数达1460万，其中个人投资者占比达99.1％。当地还出现父母为未成年子女开设证券账户，买入股票或ETF的现象。以三星电子为例，其股东总数在去年底达419.6万人，其中未成年股东达34.4万人。

今年，美股整体宏观环境不佳，油价高企，美债利率走高，但在4月底龙头科技股披露财报之后，标普500和纳斯达克指数的盈利一致预期增速明显跳升，分别由15％和25％升至25％和46％。据刘刚分析，盈利仍超预期的原因在于，“AI几乎主导了近期盈利增长的‘一切’，尤其是大规模的资本开支”。

在海外的唱空声音中，电影《大空头》的原型人物、美国投资人迈克尔·伯里（Michael Burry）自去年第四季度起，多次通过公开撰文及披露相关AI资产的空头或看跌期权仓位，表达对AI行情的警惕。5月8日，他又在社交媒体撰文称，当前AI驱动的市场让他想起1999—2000年互联网泡沫的最后阶段，并提醒投资者削减对抛物线式上涨AI股票，尤其是半导体股票的敞口。“股票的涨跌已经不取决于就业数据或消费者信心，它们一路直线上涨，只是因为它们一直在直线上涨，支撑它们的是一个人人都以为自己懂的两个字母论点（AI）。”他写道。

经济学家马光远也将当前AI行情与1999年互联网泡沫破灭前相比较，认为AI与互联网的叙事逻辑一致，且更加颠覆全行业、估值脱离业绩、只押注长期变革，AI的行情疯狂程度也更甚。他表示，AI行业一定会经历一次泡沫的惨烈破灭，而在泡沫出清后，市场会淘汰纯讲故事、无技术、无现金流的企业。

那么，当前的AI行情距离泡沫究竟有多远？

“加速投资不是泡沫，投入远超需求和承受能力才是；持续上涨、高估值和龙头集中不是泡沫，定价脱离基本面才是。”基于这一观点，刘刚提出了一套具体分析框架，从需求、投资强度和能力、资本市场定价等维度分别确认AI泡沫所处的阶段。