泡沫预言家：均值回归的坚定信徒

杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham），GMO联合创始人，以精准预警日本泡沫、互联网泡沫及次贷危机闻名。他视自己为“现实主义者”而非“永久熊”，核心哲学坚信均值回归是金融市场最强大的力量，高估值终将回归历史均值。

核心观点

泡沫定律：泡沫在形成时显而易见，破裂后才被承认；“这次不一样”是史上最昂贵的四个字。投资需警惕“一切资产都贵”的全面泡沫期。

价值即重力：价格短期是投票机，长期是称重机。“价值”如同重力，廉价终有回报，昂贵终有后果。真正的“择时”是从高估撤离，坚守廉价资产。

逆向勇气：市场反转不在看见光亮时，而在漆黑中“比昨天少黑一点”的时刻。在恐惧中重新投资需要极大勇气，但这是长期胜出的关键。

投资戒律

拒绝杠杆：杠杆会摧毁投资者最关键的资产——耐心。保持耐心，等待“好打的慢球”（明显低估的机会）。

独立思考：非常辛勤的工作有时反而阻碍思考。投资者需留出“步行速度”的思考时间，抵抗群体的乐观偏见，仅依据估值数字做决策。

“投资界最昂贵的四个字是‘这次不一样’。” —— 杰里米·格兰瑟姆