当股市崩盘时，库班在干什么？

1999年，互联网泡沫的最顶峰。

马克·库班（Mark Cuban）把他的音频网站Broadcast.com卖给了雅虎。

这笔交易价值 57亿美元。作为创始人，库班拿到了约 14亿美元 的雅虎股票。

但这钱，他当时一分都拿不出来。

因为并购协议里有一条款：Lock-up Period（锁定期）。

整整六个月，一股都不准卖。

那是人类金融史上最疯狂的时刻。纳斯达克每天都在疯涨，所有人都觉得“这次不一样”，新经济会永远涨下去。

但库班不这么想。他觉得这简直荒谬：“连雅虎都肯花这么多钱买我的公司，市场肯定疯了。”

问题是，他知道天要塌了，但他被困在屋里。

如果立刻崩盘，他那14亿美元纸面富贵，会在几个月内变成废纸。

他没有选择祈祷，而是做了一个教科书级的动作。

01

花光存款买“保险”

锁定期的前几个月，规则极严，甚至连对冲工具都用不了。

库班后来回忆说，他做了一个极其大胆的决定：

“我把每一分现金都拿出来，买了雅虎的看跌期权（Puts）。”

这相当于他押上了全部身家外的所有流动性，只为买一份“如果雅虎跌了，你得赔我钱”的保单。

02

问题是期权到期了股市并没有崩，库班却没钱了

六个月锁定期一满，他立刻找到高盛，帮忙搭建了一套更精密的防御工事——零成本领口策略（Zero-Cost Collar）：

1. 他卖出“看涨期权”：收了一笔权利金。

2. 他用这笔钱，立刻买入“看跌期权”。

进可攻，退可守。

这两笔交易互相抵消，他几乎没花自己的钱，就给14亿资产焊上了一层防爆装甲。

03

结局：当潮水退去

随后的故事大家都知道了。

2000年3月，互联网泡沫轰然炸裂。

雅虎股价从最高的$230+，一路狂泻至个位数。无数亿万富翁在这波浪潮中归零。

而马克·库班呢？

因为那套对冲机制，保住了超过10亿美元的净资产。

多年后，这笔操作被传颂为华尔街历史上最伟大的交易之一。

04

写在最后

我怎么感觉高盛在这笔交易里面赚了四个亿？