算力产业链每周看板：存储产业链
长江存储启动IPO辅导，我们可以从 “微笑曲线” （即产业链两端附加值高、中间附加值低）和 “稀缺性” 分析产业链整体情况。

一、微笑曲线左端（上游）：技术/资本密集，附加值最高
核心环节：设备、关键零部件、材料
这部分是产业链的基石，国产化率最低、技术壁垒最高，受益确定性最强，稀缺性突出。

· 设备（中微公司、北方华创、盛美上海等）
刻蚀、薄膜沉积、清洗等设备是长江存储扩产的核心。中微公司在3D NAND刻蚀领域全球领先，北方华创覆盖多类关键设备。稀缺性极高，属于国产替代“卡脖子”环节，业绩弹性大。
· 关键零部件（新莱应材、正帆科技等）
如真空系统、气体管路等，长期被海外垄断。新莱应材的高纯管路系统已进入长江存储供应链，稀缺性高，但单环节市场空间相对设备略小。
· 材料（雅克科技、沪硅产业、安集科技等）
前驱体、硅片、抛光液等，长江存储用量大。雅克科技是前驱体国内龙头，沪硅产业是大硅片核心供应商。稀缺性高，但部分材料（如部分特气）已有多个国产供应商，竞争略大于设备。

二、微笑曲线右端（下游）：品牌/服务/应用，附加值较高

核心环节：模组、应用方案
直接面向终端市场，受益于长江存储产能释放带来的成本下降和供应安全。

· 模组（江波龙）
作为存储模组品牌商，可采购长江存储颗粒制造SSD等产品，稀缺性中等。国内模组厂较多（如朗科、佰维），江波龙品牌和渠道优势较强，但壁垒不如上游设备材料。
· 其他应用（麦捷科技等）
关联度较弱，受益逻辑间接，稀缺性低。

三、微笑曲线中段（中游）：制造/组装/洁净室，附加值较低

核心环节：洁净室、参股/股权相关
属于配套工程或财务投资，受益幅度有限，壁垒不高。

· 洁净室（柏诚股份、亚翔集成等）
半导体厂房建设刚需，但工程类企业竞争激烈、利润率薄，稀缺性低，更多是订单驱动的一次性收益。
· 参股/股权相关（养元饮品、华安证券等）
多为间接财务投资，与主营业务无关，受益逻辑最弱，无稀缺性。例如养元饮品主营核桃乳，参股长江存储仅为投资行为，对估值影响有限。