[思考]绿通科技：光模块+半导体设备双轮驱动，打开成长空间

#诚瑞：光模块设备处于1到10放量期，订单翻倍验证景气度

公司拟收购诚瑞科技，核心产品为耦合设备和硅光晶圆测试设备，可满足800G/1.6T光模块生产需求。2026Q1收入已追平2025全年水平并实现盈利，在手订单饱满，全年收入有望达亿元级别。产品毛利率较高，客户拓展方向包括海外头部光模块厂商及国内知名客户，收购完成后可共享大摩在全球硅光代工厂的客户资源，协同逻辑清晰。

#大摩半导体：利润锚已落地，2026年业绩增长确定性强

公司2025年9月收购大摩半导体51%股权，大摩专注半导体前道量检测修复设备，客户覆盖国内头部晶圆厂，2025年全年净利超额完成对赌。当前在手订单充裕，验收周期约1年，2026年业绩增长确定性高。国内同赛道可比公司卓海科技一级市场估值20-30亿元，大摩体量与其接近。剩余49%股权后续存在进一步收购规划，若实现全资控股归母利润弹性将显著放大。

#基本盘：非美市场稳步放量且越南转口打开回美通道

场地电动车受美国双反关税冲击，美国市场收入大幅下滑，但非美市场逆势增长，2025年非美营收同比+23%，中东和东南亚持续放量。越南转口路径已跑通，2026年起已有车辆经越南出口美国，若该模式规模化美国市场有望部分修复。Q2预计止亏，Q3明显改善。

#资金与并购：充裕弹药支撑持续扩张

IPO超募资金充裕，收购诚瑞后仍余十余亿元现金。未来收并购继续围绕半导体设备赛道，重点补全封装设备等产业链环节。手握充裕弹药的转型标的在创业板中稀缺。

风险提示：诚瑞收购存不确定性；业绩对赌不及预期及商誉减值风险；美国双反持续等风险。