MLCC市场供需研判及村田经营动态摘要

1. 价格策略：未主动提价，但出现事实上的被动涨价
村田同类料号报价较友商高出20%～50%，并未对主流客户主动涨价。但部分客户（如国内光模块龙头）为锁定产能，愿意以正常价两倍的价格下单，导致公司实质上以该高价出货了一定体量，形成“被动涨价”格局。
2. AI相关需求占比提升
AI相关应用在村田整体出货量中占比约10%，但由于产品单价更高，按金额计算占比已达20%～25%。
3. 供需缺口持续拉大
· 当前订单水平相当于理想产能的1.5倍，相对于实际交付能力则达到2倍。
· 数据中心料号持续紧缺；消费类料号因三星电机、太诱等厂商转产其他品类，供应也趋于紧张。
4. 库存处于低位，补库意愿强烈
· 原厂库存仅约1个月，低于2个月的安全库存基准。
· 代理商库存约1个月，处于合理区间，但代理商普遍希望增加库存。
· 终端客户过去推行零库存策略，目前库存水平同样偏低，有补库需求。
5. 扩产受限，短期供给难以释放
历史上扩产保守，核心瓶颈在于：
· 设备：关键设备为自制，内部交付周期长达一年以上。
· 高端原材料：瓷粉等自产原材料同样无法快速上量，限制了产能爬坡。

行业展望与投资结论
MLCC行业经历2020-2021年景气高峰、2022-2023年下行调整后，产能扩张显著放缓。AI Server起初拉动不强，但到2025年已消耗约5%的行业产能；进入2026年，随着AI Server爆发及CPU需求崛起，占比进一步提升至10%，预计2027年将达到20%，供需缺口将不断扩大。目前主流厂商均已满产，未来MLCC价格具备较强弹性。

重点关注标的
三环集团、风华高科、洁美科技、天利控股集团