【这三年，全球物理AI的资金流向了哪里？】

近期，由Lightspeed合伙人Anand Iyer创办，专投物理AI和AI基础设施的早期基金Canonical Labs发布了一份物理AI资本图谱，将过去三年全球VC切成22个子赛道，数据来自Harmonic、Pitchbook、Crunchbase和一手融资公告，窗口涵盖Q1 2023 到Q1 2026（完整交互版在canonical.cc/physical-ai-robotics）。

以下是这份图谱的核心要点:

15.6倍的估值鸿沟。Figure、1X、Apptronik、Agility这4家美国和挪威的人形机器人公司，18个月累计估值565亿美元。同一时间段，手术、建筑、农业、四足、外骨骼、消费机器人6个完整子赛道的VC总和37.5亿美元。

跑得最快的不是人形机器人。Bedrock Robotics是Waymo工程师创立的自动驾驶土方机械公司，2026 年2月以17.5亿美元完成B轮，7个月估值跳了21.9倍。Figure那个15倍的著名跨度实际花了19个月。

美国押注模型，中国押注工厂。美国头部融资由云厂战略资本主导，Bezos一个人押了Skild、Physical Intelligence、Project Prometheus三家机器人基础模型公司，退出走私募大轮加每月1000美元的RaaS订阅。中国头部融资由互联网巨头、车企、国资和头部VC拼盘，退出走科创板、港交所、A股。

国防赛道几乎完全脱钩。22个子赛道里只有国防一项，中国0美元，美国主导。3年时间纯国防独角兽从2家长到22家以上，Anduril 12个月估值翻3倍到610亿美元，Shield AI最新一轮 15 亿美元股权加5亿美元Blackstone优先股，是这类公司第一次用结构化信贷搭资产负债表。

中国出货量大但客户结构窄。中国2025年出货了大约90%的人形机器人单位，只拿到30%的资金，其中75%流向高校和科研机构。宇树招股书印证了这一点，科研教育板块贡献超过一半收入。在第一家中国厂商披露 >50%商业收入之前，出货数字和商业部署不能划等号。

中国的优势在训练基地。上海张江、北京经开区、北京石景山、上海浦东四个国家级训练场，合起来按TB量级日产数据，跨本体、跨场景、按国家标准采集。这是估值表上看不到的部分。

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