高盛最新《Hedge Fund Trend Monitor》这篇报告的核心信息很明确：对冲基金正在“All in AI”，而且这次不是泛泛地买科技股，而是更加集中地加仓AI基础设施链条。

报告统计了1059家对冲基金，合计4.6万亿美元股票总仓位，其中多头3.1万亿美元、空头1.5万亿美元。基于2026年一季度末13F持仓，高盛发现，对冲基金在二季度初大幅提高了对信息技术板块的净敞口，单季度净倾斜增加853个基点，是有记录以来对该板块最大幅度的季度增持。

结构上，资金明显从软件转向半导体和AI基础设施。对冲基金多头组合中，半导体权重达到10%，创历史新高；软件权重降至6%，为2019年以来最低。也就是说，市场对AI的交易已经从“买所有AI概念”进入到更具体的阶段：买算力、买半导体、买数据中心、买光通信、买推理和AI基础设施的确定性环节。

高盛的VIP持仓名单也能说明这个变化。AMZN已经连续第10个季度位居对冲基金最受欢迎多头持仓第一，NVDA、GOOGL、MSFT、META位列前五，后面还有TSM、AAPL、AVGO、MU等。新进入VIP名单的12家公司里，有7家属于AI基础设施公司，包括LRCX、MRVL、COHR等。所谓“Rising Stars”里，SNDK、LRCX、AMAT等AI链条公司也排在前列。

从收益看，对冲基金今年表现已经修复。美国股票多空基金年初至5月21日收益约7%，高盛Hedge Fund VIP Basket年初至今涨13%，高于等权标普500的7%。其中信息技术板块贡献最突出，对冲基金最受欢迎的信息技术多头持仓年内上涨62%，跑赢行业指数和该板块最拥挤空头超过30个百分点。

但这不是一个低风险状态。报告同时指出，对冲基金净杠杆已经升至2022年以来高位，毛杠杆处于过去5年94百分位。与此同时，标普500成分股的中位数空头比例升至市值的3.0%，是2011年以来最高水平。也就是说，一边是基金继续加AI和动量股，另一边是空头和对冲仓位也在上升，市场并不是无脑单边做多，而是在高集中度、高杠杆、高波动环境里继续押注AI主线。

一个值得关注的细节是，AI交易内部也在分化。对冲基金增持最多的是META，减持比较明显的是MSFT，NVDA买卖力量大体相抵。这说明资金并不是简单追逐所有大科技，而是在重新比较每家公司在AI投入、盈利兑现和估值性价比之间的差异。

整体看，高盛这篇报告传递的信号是：全球对冲基金对AI的配置正在进一步集中，而且配置重点已经从软件和泛科技，转向半导体、数据中心、光通信、存储、推理基础设施等更靠近资本开支和硬件供给瓶颈的方向。AI交易还没有结束，但市场结构已经更拥挤，也更依赖少数核心资产继续兑现业绩。对于投资者来说，真正重要的不是讨论“AI是不是泡沫”，而是判断哪一段产业链仍然有供需缺口、盈利上修和估值消化能力。#美股# http://t.cn/A6D9gdpz