#价值投资日志[超话]# $兆易创新(SH603986)$ 为什么说大部分存储芯片都是蹭概念
一句说透：存储芯片行业分三层，国内大部分公司只在最上面一层，下面两层没有控制权
存储三层结构：
第三层（底层）— 晶圆制造
- 什么是真·晶圆：用极其复杂的工艺在硅片上做出存储芯片的核心电路
- 谁在做：三星、SK海力士、美光、长鑫存储（DR­AM）、长江存储（NA­ND）、铠侠/西部数据、闪迪
- 设备投入：一座晶圆厂100-200亿美元起步，光刻机、刻蚀机、薄膜沉积，全部自己投
- 这是最正宗的，因为存储芯片真的被他们造出来了
第二层— 晶圆封测
- 晶圆做出来后，切下来、封装（加外壳）、测试好坏
- 三星/海力士/美光大部分自己封测，少部分外包给日月光/长电/通富
- 有核心技术，但价值量低于晶圆制造
第一层（表层）— 品牌/模组/分销
- 从三星/海力士/美光/长鑫那里买晶圆或颗粒
- 自己做点PCB板级组装，贴个自己的标，卖出去
- 做的不是存储芯片，是把买来的芯片装一下再卖掉
为什么说国内大部分是蹭概念
德明利、香浓芯创、朗科、江波龙、佰维存储 — 几乎全是第一层公司。
它们的商业模式：
- 从三星/海力士/美光那里买NA­ND颗粒或DR­AM颗粒
- 自己设计个PCB板，把颗粒焊上去
- 做成U盘/SSD/内存条，贴自己品牌卖
- 本质上是组装厂 + 渠道商，毛利率10-20%，净利率3-8%
这跟三星海力士的区别在哪？
- 三星：自己设计→自己制造（晶圆厂）→自己封测→自己卖。全产业链自控，毛利率40-60%
- 德明利：买三星的颗粒→自己做PCB→卖。上游被三星卡脖子，三星涨一分它利润少一分
这就是蹭概念的意思：名字叫存储，共享存储涨价的情绪，但涨价的利润全被三星海力士吃掉了，它们只能吃一点渠道差价。
大普微（Da­p­u­S­t­or）是什么？
大普微属于例外——它是第二层偏第一层，但有技术含量。
做的是企业级SSD（给数据中心用的硬盘，不是消费级的U盘）。它的特色：
- 有自己的主控芯片设计能力（SSD的大脑，控制数据怎么读写）
- 固件（Fi­r­m­w­a­re）也自己写——这是企业级SSD的核心壁垒
- 但NA­ND颗粒还是从三星/海力士/美光/长江存储买的
所以大普微比德明利们正宗一些——它有主控芯片和固件的技术，但依然不做晶圆制造（没有自己的Fab）。