$德科立 sh688205$
【东北证券】德科立，传统业务筑牢基本盘，聚焦三大高增长方向。2025 年公司传输类产品收入6.38 亿元，仍是收入基本盘；接入和数据类产品收入2.82 亿元，同比增长180.55%，已成为增长主力。面向后续发展，公司将战略资源集中配置在AI 算力集群、数据中心互联和下一代通信网络三大高增长领域：AI 算力集群方面，全球大型智算中心正加速从400G 向800G、1.6T 升级，公司400G/800G 数通模块已获得小批量订单，1.6T 数通模块完成三种技术方案开发，同时下一代光交换产品处于样品交付与客户验证阶段；数据中心互联方面，云服务巨头跨园区、跨区域传输需求提升，公司依托长距与相干技术积累，400G 相干模块完成小批量试产，800G 相干模块实现订单交付，有望受益于低功耗、高性价比互联方案需求增长；下一代通信网络方面，5G-A/6G 及算力骨干网建设对光传输设备的容量、可靠性和功耗提出更高要求，公司传统电信传输能力仍具备延展空间。

全球化产能与融资布局提速，OCS 稳步迭代打开长期弹性。公司正加快全球化制造与资本平台建设，泰国工厂预计2026 年正式投产，主要服务北美及东南亚市场，无锡二期项目也在推进交付，有助于提升海外交付能力，并更好匹配头部客户对供应链安全和本地化制造的要求。同时，公司拟在新加坡交易所主板以二次上市方式发行S 股并挂牌上市，进一步拓宽境外融资渠道，强化全球客户拓展能力。OCS 产品方面，公司此前已完成32×32 端口基本款的客户验证，正持续推进64×64 端口OCS产品样品研发，2027 年计划推出128×128 端口产品，后续进一步迭代至256×256端口，随着端口维度提升，OCS 可支持的交换规模和适用场景将更丰富，有望打开长期成长弹性。