港股流动性枯竭的本质是离岸市场的天然缺陷：没有央行最后贷款人，没有本土养老金等长线资金，外资一撤就崩。这导致做空成本极低，加剧波动。量化资金在此环境下更倾向趋势跟踪而非价值发现，进一步放大“低估值→更低估值”循环。破局关键不在估值本身，而在流动性机制改革——否则任何技术性反弹都只是割韭菜的诱饵。 http://t.cn/AX6Hbm20