"滤光片 + 隔离器" 步入双 "涨价 + 缺货" 周期，硅透镜 + OCS 期权尚未定价，建议重视低位东田微向上看 500 亿市值

隔离器锁定住友旋光片产能，长协供应未影响出货：市场质疑隔离器上游的旋光片缺货，影响隔离器环节产能。但实际上公司跟住友签订旋光片长协订单，另外公司也在积极找到国内厂商；不但未影响出货，而且上游旋光片价格上涨也不影响下游隔离器利润，价格可以向下游隔离器传导，仍能维持高毛利率。
滤光片和 zblock 为 EML 和硅光方案中核心无源器件，滤光片和 zblock 量价齐升：滤光片环节核心是锁定上游设备制造产能，公司锁定了日本光池至少 30 台设备产能，设备交期半年以上。目前公司滤光片正在按照市场需求积极扩产，预计 27 年公司滤光片收入 / 利润数倍提升！
积极研发非球面 / 硅透镜，配套头部海外客户：受益于硅光渗透率提升，硅透镜新方案在硅光中用量翻倍。公司的非球面 / 硅透镜 25 年已通过大客户认证。26 年开始供货扩产。27 年透镜的市场空间约在 120 亿人民币左右，按中期 10% 份额，中期贡献 12 亿收入增量。
微透镜阵列 + 模具配套下游 OCS 应用场景，市场尚未定价为潜在期权：OCS 方面公司提供微透镜阵列 + 模压磨具，在海外大客户进展乐观，预计今年批量出货，贡献远期市值期权！
🥘盈利预测：目前全行业隔离器和旋光片均步入涨价周期，且预计 26H2 会进一步提价。但考虑 27 年行业产能扩充后价格会回到合理水平，由于出货良率提升以及规模效应，我们预计公司仍能维持较高利润率！保守 / 乐观预计 27 年公司 9 亿 / 12 亿利润，整体给 40X；再叠加 OCS / 硅透镜远期期权，合计向上看 500 亿市值空间，当下位置还有至少 1 倍空间，强烈推荐！