#理想发布一季度财报#
理想汽车发布2026年Q1财报，几个硬数字：

交付9.51万辆，同比微增2.5%，环比下滑12.9%；总营收230亿，同比-11.4%，环比-20.1%。最刺眼的是车辆毛利率，直接跌到6.1%，去年同期还有19.8%，上季度也有16.8%。经营亏损30亿，净亏损22.8亿，自由现金流-74亿。去年同期还在盈利，现在全面转亏。

财报里自己点出的问题很直接：

第一，毛利率被产品组合拖垮了。6.1%的车辆毛利率，财报明确归因于"different product mix"——低价车型卖多了，整体均价和利润被拉下来。

第二，现金流在加速流出。经营现金流从上季度的净流入35亿变成净流出61亿，自由现金流从+25亿跌到-74亿，烧钱速度明显加快。

第三，Q2指引继续承压。预计交付9.5-10万辆，同比还要下滑9%-14.5%；营收241-254亿，同比继续降15.9%-20.2%，短期还没看到拐点。

但理想的底子还在：

现金储备943亿，手里弹药充足，10亿美元回购也在推进。全新L9已经交付，L8预计6月底上市，新产品周期启动。更重要的是，自研的MAHE M100芯片和MindVLA大模型已经上车，技术迭代效率在提升。管理层说随着交付量回升和产品组合优化，盈利能力会逐步改善。能不能兑现，看接下来两个季度。