两市昨天成交略逊于3万亿，指数回踩60日线后反弹。从调整来看，本轮上证指数调整已经接近尾声，但不排除继续震荡的可能。创业板指数和科创综指这轮赚钱效应还是不错的。综合来看，市场的“过热”只是局部迹象，很多个股还在创新低。其主因也不是市场投机炒作，而是全球的产业周期都处在“碳基通缩，硅基通胀”的特殊进程里。从全球的前沿科研资源、资本开支以及紧缺环节景气度来看，都围绕着AI在展开，所以二级市场更多是跟随这个在反馈。这种AI军备背后，谁的融资能力强，谁的自由现金流好，谁胜出的概率就高。

国内部分，τ域外的观点分化很大，有些不看好，有些极力鼓吹。其实从产业跟踪来看，这些技术的初始版本海外都干过，有些企业也还在投入。但我们不一样，我们没有EUV，所以把这条道蹚得更深更远。这不是第一次了，之前海外也搞过多重曝光，但是他们EUV来了，就没有继续。我们没有EUV，所以村龙直接把这条路线推到了N+4。现在设计领域也一样，τ把老外没有走完的探索之路体系化向前推进而已。其现实意义是，在我们国产光刻机到位后，7nm能做成白菜价，且随着工程化的打磨，推到3nm附近问题也不大。所以，那天盘中完成初步判断后，我个人也是觉得利好fab和先进封装。当然，量检测和散热也是增量环节，只是没有前者直接。所以这几天盘面还是有效的。此外，电子领域的涨价也在扩散，大硅片的需求量全球性增加，fab如果再涨价，那么功率射频等等原来格局不好的，都会涨价。还是前面那句话，碳基通缩而硅基通胀。

海外的部分，台北展会的消息还是比较多的。老黄说还有新产品，市场都在猜。产业上，rubin在验证NPO方案，对几个光拉动效应不错，PCB也是炒类似的技术变化。从迭代的角度来看，token降本是很重要的部分，任何提高计算能力的方案，最后都要受性能提升而token成本下降的指引。至于需求端，没啥问题，需求还是一如既往地好，戴尔这种都在上调AI服务器销售预期。

交易方面，成交量还在，问题不大。更多是看结构，以及结构内的轮动。跑到结构外，基本就是通缩模式，很难交易。结果内冲击成本略高，但只要方向没错，大不了网格搞精细些，整体赚钱效应还是可以的。等指数稍微再稳一点后，看看几个大主题方向是否改善吧。

先码这么多，错别字不改了。