美债曲线“压平”，高利率时代无路可退

美债收益率曲线正以多年来最快的速度“压平”：

利差缩窄：5年期与30年期美债收益率利差已收窄至约 81个基点，为2025年5月以来新低；
抛售焦点：此轮走平由对美联储政策最敏感的短端债券遭抛售主导，市场正将“被迫加息”的可能性计入价格。

究其原因：
通胀重燃：美伊战争后，国际油价高位震荡，引发自2023年来最剧烈的通胀飙升，迫使多位美联储官员放弃宽松立场；
长期支撑：庞大的公共债务与AI基建投资，也让长期美债收益率难以大幅回落。机构甚至预期，10年期美债收益率可能向 5%攀升，部分期限或达 5.5%–6%。

债券市场正在用曲线发出清晰信号：更高利率的时代，已经宣告回归。

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