中国券商 vs 美国投行：优缺点
中国券商的优点：
本土市场巨大、增长快：A 股散户 + 机构、企业融资需求全球第一梯队
政策强支持：国家要打造 “航母级投行”，并购、国际化、加杠杆都在松绑
估值极低：头部 PE 10–12 倍、PB 0.9–1.3 倍；高盛 PE 15–18 倍、PB 2 倍左右
风险低、家底厚：净资本充足、风控严，不容易像美国投行那样暴雷
中国券商的缺点（差距）：
杠杆太低：中国 5–6 倍，美国 12–15 倍；杠杆上不去，ROE 难超 15%
业务太单一：
中国：经纪（炒股佣金）+ 自营（炒股）+ 投行（上市），占 70%–80%
美国：机构做市、衍生品、财富管理、全球交易，占 70%，不靠炒股吃饭
国际化弱：中信国际业务占比约 20%，高盛 70%；我们还是 “中国券商”，人家是 “全球投行” 人才、技术、全球网络差：顶尖交易、衍生品、全球风控人才少，IT 系统也不如美国。