#三郎读书笔记#

《克里斯布特兰客户信1999—2025》下：

1. 别把“好公司”和“好投资”混为一谈。漂亮50那会，人人都说这些股票任何时候买都行，价格再高也不怕。结果呢？

1973-74年跌得比谁都惨。后来有人拿什么二十五年的研究说“你看，长期看还是涨回来了”，那完全是扯淡，现在2026年，又来这种言论。

微软牛不牛？2000年初你要是按80倍市盈率买进去，得扛15年亏损，23年总回报才8个点出头。

我们买的是企业未来的现金流，不是买个中巴们以为的“伟大公司”的纪念章。再好的生意，你出价高到天上去，那这笔交易也是烂账。

PS:
2021年白酒，新能源，医药，房地产，等等例子比比皆是。

2. 亏钱分两种，大部分人只认识第一种。真正要命的是“永久性资本损失”，不是账面上跌了又涨回来的那种。

西尔斯破产了，雷曼兄弟没了，麦道夫那是骗局，FTX也是。这些是真死了，钱回不来了。

但你花31倍市销率买特斯拉，或者高位接盘连利润都没有、光讲故事的A股创业板龙头乐视网，本质上也是一回事——你付出的价格远远透支了企业未来十年甚至更久能赚的钱，时间成本也是成本，青春耗在里面，最后勉强回本，那叫浪费生命，不叫投资。

3. “街头流血时买入”，这话说得漂亮，但关键得保证流的是别人的血，不是你自己的。

2022年血流成河，很多人亏惨了，但如果你早几年没碰那些20倍市销率的垃圾、加密货币、你根本不会受重伤。

避开陷阱比在陷阱里挣扎重要一万倍。什么时候该动手？等那些最疯狂的幻想破灭，等真正的好东西跌到市盈率个位数、市销率一倍左右的时候。克里斯组合市盈率从13倍一路压到9倍，企业利润在涨，价格没动，这才是该下重注的信号。

别跟市场先生比谁更疯，比谁能忍住不疯。

PS:
有感于港股AI龙头智谱盘中暴涨+23%→跌-1.4%，闪崩幅度高达25%。