说明盈利增长和利率之间抵消力的另一种方法是通过贴现现金流模型 (DCF)：下面的标准普尔 500 指数。 目前，标准普尔 500 指数的 5 年期复合年增长率为 12%，其隐含资本成本为 8.3%，其估值相当合理。 如果该贴现率上升 100 个基点，公允价值将降低 21%。 我们需要看到支出复合年增长率加速至 17%，以抵消这一估值压力。 这是一项艰巨的任务，也说明了利率的力量。

换句话说，在下面的贴现现金流模型 (DCF) 图表中，我将贴现率上升或下降与 5 年支付复合年增长率上升或下降的影响分开。 注意利率曲线相对于增长曲线的凸度。 如果资本成本上升 100 个基点，公允价值就会降低 21%，但如果资本成本下降 100 个基点，公允价值就会提高 35%。