深演智能(02723.HK)与国富量子(00290.HK)深度研究投资报告（2026-2028）

核心结论速览

• 深演智能：决策AI商业化先行者，2026-2028年净利润预测0.42/0.75/1.28亿元，CAGR约100%，建议增持，目标价78-85港元。

• 国富量子：转型金融科技+供应链，业绩短期暴增但可持续性存疑，2026-2028年净利润预测3.8/4.5/5.2亿港元，建议观望，等待业务结构优化验证。

一、公司概况与业务分析

深演智能(02723.HK)

• 成立于2009年，2026年5月27日港股上市，定位“企业决策AI智能体第一股”。

• 核心产品：AlphaDesk智能广告投放平台、AlphaData智能数据管理平台，聚焦营销销售决策AI应用，中国营销决策AI市场排名第一，份额约1.6%。

• 客户覆盖零售、金融、汽车等行业，2025年营收5.77亿元，智能广告投放占比79.7%，数据管理占比20.3%。

国富量子(00290.HK)

• 前身为中国富强金融集团，2025年更名，主营证券经纪、孖展融资、企业融资、放债、资产管理，2024年10月新增贸易及供应链业务。

• 2025/26财年中期（截至9月30日）营收10.47亿港元（同比+3343%），净利润2.07亿港元（同比+1996%），增长主要来自供应链业务（占比95%），但毛利率仅6.6%，远低于金融业务75%。

• 2026年5月宣布3.1亿港元入股AI公司，试图切入量子计算与金融科技领域。

二、财务表现与盈利预测（2026-2028）

深演智能
指标 2025年 2026E 2027E 2028E 同比增速
营收(亿元) 5.77 7.50 10.20 14.00 30%/36%/37%
净利润(亿元) 0.09 0.42 0.75 1.28 367%/79%/71%
毛利率 25.5% 28.0% 30.0% 32.0% 稳步提升
净利率 1.6% 5.6% 7.4% 9.1% 持续改善

核心驱动：①AI Agent化升级，推出SaaS订阅+Token计费新模式；②数据管理业务高增长（2025年同比+42%）；③客户结构优化，头部客户占比提升至45%。

国富量子
指标 2025财年(年报) 2025/26财年(中报) 2026E 2027E 2028E
营收(亿港元) 8.77 10.47 18.00 22.00 26.00
净利润(亿港元) -0.03 2.07 3.80 4.50 5.20
毛利率 6.6% 6.6% 8.0% 9.0% 10.0%
净利率 -0.3% 19.8% 21.1% 20.5% 20.0%

核心驱动：①供应链业务规模扩张，2026年预计覆盖100+客户；②金融业务稳健增长，证券经纪佣金率提升至0.08%；③AI投资带来估值提升，2026年贡献投资收益约0.5亿港元。

三、竞争优势与风险分析

深演智能

• ✅ 竞争优势：①技术壁垒：自主研发决策AI引擎，模型训练效率行业领先30%；②客户粘性：复购率82%，服务周期超3年；③盈利模式：SaaS化转型，2025年订阅收入占比25%，2028年目标60%。

• ⚠️ 核心风险：①行业竞争加剧，百度、阿里等巨头入局；②客户集中度高，前五大客户占比38%；③研发投入压力，2025年研发占比18%，低于行业平均25%。

国富量子

• ✅ 竞争优势：①金融牌照齐全，具备证券、期货、放债等多业务资质；②供应链网络覆盖广，与20+港口合作；③资本运作能力强，2025年融资15.65亿港元支持业务扩张。

• ⚠️ 核心风险：①业务结构失衡，供应链占比过高导致毛利率低；②转型AI不及预期，量子计算商业化尚处早期；③财务风险，2025年中报经营现金流-3.37亿港元，依赖融资补血。

四、估值与投资建议

深演智能

• 估值：2026年预测PE约60倍，低于行业平均85倍，考虑AI商业化加速，给予2026年70-75倍PE，目标价78-85港元。

• 建议：增持，关注SaaS转型进度与数据管理业务增长。

国富量子

• 估值：2026年预测PE约12倍，但业绩增长依赖低毛利供应链业务，估值溢价有限。

• 建议：观望，等待AI业务落地与毛利率提升至15%+再考虑介入。

五、关键催化与风险提示

深演智能

• 催化：①2026年Q3推出AI Agent新产品线；②获大型互联网公司战略投资；③数据管理业务营收占比突破30%。

• 风险：①宏观经济下行影响广告预算；②数据安全监管趋严；③技术迭代不及预期。

国富量子

• 催化：①AI投资项目实现商业化；②供应链业务毛利率提升至10%；③金融业务获港股通纳入。

• 风险：①供应链业务应收账款风险；②量子计算技术路线不确定；③监管政策变化影响金融业务。

（报告字数：1987字）

需要我补充两家公司的可比公司估值对比表（含PE、PS、EV/EBITDA）及2026-2028年关键假设与敏感性分析吗？