【财通食饮】至暗时刻已至，看好白酒触底回升，优先加仓收入拐点显现的公司#研报#

1️⃣ 三大特点表明当前白酒行业已经进入磨底阶段，1）26Q1茅台及迎驾收入增速转正，Q2今世缘金徽酒酒鬼酒有望转正，向好公司逐渐增多；2）26Q1汾酒、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒等合同负债大幅增长；3）飞天茅台价格企稳向好，地产酒价格企稳。

2️⃣ 重点关注有增量驱动逻辑的公司，运营势能领先的公司将重回增长，如茅台的i茅台营销改革、金徽酒陕西市场开拓、酒鬼酒胖东来增量、迎驾贡酒组织下沉。

3️⃣ 当前龙头公司估值进一步下行，茅台老窖迎驾今世缘等对应2026年ifind一致预期PE分别为19X\14X\14X\14X，在行业底部估值具备较强的吸引力，股息回报可观。

4️⃣ 26Q1白酒重仓进一步回落，SW白酒交易额占比0.43%远小于市值占比1.8%，投资者情绪低迷，预期较低，此时极易形成暴力上涨。

5️⃣ 全年节奏看，财通食饮预期Q2部分公司仍有基数压力，Q3行业收入增速有望转正，市场将提前企稳回升。

财通食饮认为优势公司将领先行业复苏，重点推荐茅台、金徽酒、今世缘、迎驾贡酒。

此外，部分业绩好的龙头标的，近期估值亦回调明显，具备性价比；同时看好边际改善方向标的。

基于此，财通食饮推荐如下：

❗ 白酒：茅台、金徽、今世缘、迎驾

❗ 食品：安井、安琪、燕京、盐津、有友、百润、绝味