广发策略：A股前5%个股成交额占比未到历史高位 成交集中度仍有上行空间

9.24牛市以来，上证指数只有两次跌破100日均线（短线看20日均线，中期趋势看20周均线，即100日）。第一次是25年4月对等关税、第二次是26年3月美伊冲突，都是外部重大黑天鹅导致。其余每次回调基本踩中100日均线。过度偏离100日线，往往会有降温；100日线附近多以呵护为主。过去2周，指数反复试探100日均线，如果未来一段时间，没有外部重大黑天鹅因素，预计系统性风险不大。因此，当指数没有负面β的情况下，市场也不会出现资金全面流出，季度维度上，还是可以聚焦业绩和产业（6月底A股中报预告、7月中旬美股中报）。参考中美案例，历史上产业革命带来的大级别拐点，部分择时指标已经失效；在此背景下，基本面与产业趋势依然是识别行情延续性的最根本指标。