#观点网#【估值修复还是盈利驱动：中日美股市比较】专栏作者欧阳辉认为，2026年A股市场的上涨主要依赖估值修复，而非盈利增长，与标普500的“戴维斯双击”、日经225由盈利驱动的上涨形成鲜明对比。http://t.cn/AXX2qpNu

　　从盈利层面看，A股整体盈利水平未形成明确的向上趋势。沪深300呈现“旧经济”承压与“新经济”亮点的二元结构，而更广泛的万得全A盈利恢复缓慢，中小企业和制造业企业压力尤为突出，当前市场的上涨基础尚不牢固。

　　未来A股要走出持续牛市，关键在于宏观经济能否企稳回升，以及企业盈利能否真正走出底部，实现“盈利底”与“市场底”的有效共振。在此之前，市场仍可能面临预期反复、情绪波动及外部冲击带来的阶段性调整风险。

与此同时，中美两国均面临潜在的结构性风险。美国的高估值、高利率与低消费者信心组合，脆弱性明显上升；中国的内需疲弱、企业亏损扩大、外贸边际放缓等信号，也值得警惕。投资者应更加关注盈利质量与估值安全边际，而非盲目追涨。只有在盈利基本面逐步改善的前提下，市场的上涨才具备更坚实的基础与更持久的动能。