标普500第一大股东持股多10%–20%，超过20%的极少创始人持股高的（如马斯克）也仅20%左右。

这说明什么？说明在美股圈钱不容易，大股东需要让渡大比例的股权才能融到足够的资金。

相比而言，A股圈钱太容易了，大股东只需要让渡极小比例的股权，就能圈到足够的资金，这导致上市后大股东一股独大。A股中的国企，第一大股东平均持股约52%，民企实控人+一致行动人普遍持股60%–70%。

美股大股东持股比例极低，即便股价大幅上涨，大股东也不会轻易抛售股票，因为会失去对公司的控制权，抛了就没了。A股则不同，大股东持股60-70%，减持其中的一半都不会失去对公司的控制，所以一旦股价大幅上涨，股东就难以抑制减持套利的冲动。

2005年之前，A股大股东所持股份大部分是不能在市场上自由流通的，2006年全流通改革基本完成之后，大股东所持股份在禁售期结束后名义上都是可以自由流通的，但大股东减持需要提前公告。所以A股上市公司的“流通股本”不是真正意义上的流通股本，除去大股东所持股份之外的流通股本，才是“实际流通股本”。大股东减持，本质上就是增加“实际流通股本”的过程。

因为A股大股东一股独大，“名义流通股本”转换成“实际流通股本”的数量也就非常巨大，构成大股东减持“堰塞湖”，股市一涨就有溃坝的压力，这是A股无法像美股一样进入持续牛市的一个重要原因。

2025年A股IPO加再融资1.26万亿，这是“增量上市”，大股东和机构减持超6000亿元，这相当于“存量上市” ，合计需要抽血近2万亿元。