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中贝通信（603220）：股价跌回22元区间，转型阵痛下的估值回归。
今日（6月2日）早盘，中贝通信（603220）延续了近期的弱势震荡格局。截至10:23，股价报22.50元，跌幅超2%，盘中最低下探至22.21元。从高点回落至今，股价仿佛“又跌回了原形”，市场情绪较为低迷。
这波持续回调的背后，是资金对基本面与高估值之间巨大落差的重新审视。从资金面来看，该股近期遭遇主力资金连续减仓，近5日主力资金净流出高达1.77亿元，筹码呈现快速出逃态势。
基本面的“增收不增利”是引发市场担忧的核心。2025年年报及2026年一季报显示，公司传统核心的5G新基建业务受运营商投资缩减影响大幅收缩，导致整体利润承压，今年一季度归母净利润更是由盈转亏。尽管公司正大力向AI智算业务转型，且智算收入实现翻倍增长，但传统业务的下滑与高额的财务费用严重拖累了当期业绩。
此外，高达190倍以上的市盈率远高于行业中位数，叠加即将到来的大规模限售股解禁以及股东股权质押等潜在风险，使得股价在缺乏强劲业绩支撑的情况下，面临较大的估值回调压力。
从昔日的算力热门股到如今的价值重估，中贝通信正经历着业务转型的必经阵痛。对于投资者而言，当前的股价回落究竟是风险的充分释放，还是转型深水区的开始，仍需密切关注其智算业务后续的盈利兑现能力。

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