Serenity的选股逻辑被总结为：瓶颈理论。即：他不买$英伟达(NVDA.US)$，而是买英伟达离不开的公司。

Serenity追踪器中通过举例详细介绍了他的选股逻辑：

AXTI供应链：就像全球20%的石油经过霍尔木兹海峡，AI 光通信基础设施建设依赖于几个由单一供应商或双寡头控制的关键瓶颈环节。找到这些环节，买入对应公司，并长期持有。（注：AXTI 指的是美国知名半导体材料公司$AXT Inc(AXTI.US)$。该公司主要生产光通信和AI光模块不可或缺的磷化铟（InP）衬底材料。）

“只投自己真正研究过、真正懂的技术”：前 AI 研究科学家 + RISC-V 基金会成员 + 硅光子工程师。能读懂衬底级技术文献，而这些往往是个人投资者和多数分析师不会深入看的材料。

“抢在机构资金前布局”：提前一年指出 $AXTI 所处的 InP 衬底瓶颈。2026年Q1 IntelliEPI 的CEO公开承认 "磷化铟供应短缺是整个 AI 基础设施的瓶颈"。

在Serenity 公开点名的投资标的中，有超过一半是光通信赛道。

Serenity AI 光通信与硅光子供应链可以分为七个关键层级，从这样的层级划分中，我们或许可以进一步了解他的选股逻辑。

1.原材料 — 镓、铟、砷

每片磷化铟（InP）衬底晶圆都始于这些稀有金属的采购与精炼。主要产地在中国；AXT 自有加工产线。推荐AXTI。

2.pBN 坩埚与晶体生长设备

用于生长 InP 晶锭的热解氮化硼坩埚。这是设备环节的单一供应商瓶颈。推荐 $信越化学工业(4063.JP)$ 。

3.InP 衬底加工 —— "皇冠上的明珠"

这是光通信供应链中供给约束最紧的环节。IntelliEPI 的CEO在2026年Q1公开确认"InP 供应短缺" —— 比 Serenity 提出这一判断晚了一年。推荐 $AXT Inc(AXTI.US)$ 。

4.连续波激光器（CW Laser）—— 共封装光学（CPO）的光源

2027-2028 年可能迎来拐点。CPO 有望逐步取代可插拔光模块；Sivers 掌握激光光源这一关键瓶颈环节，市值仅约$2.9亿。推荐 $SIVERS SEMICONDUCTORS AB(SIVEF.US)$ 。

5.光模块 —— 组装

这是供应链中最容易被市场看见的一环。英伟达20亿美元光学投资已锁定这里的产能。推荐 $Applied Optoelectronics(AAOI.US)$ 、 $Coherent(COHR.US)$ 、 $Lumentum(LITE.US)$ 、旭创。

6.测试与验证

光通信器件测试设备 —— 类似 AAOI 放量前的早期阶段。最近获得了一家领先光模块厂商的验证订单。推荐 $Aehr Test Systems(AEHR.US)$ 。

7.光缆与光纤（空芯光纤 + 传统光纤）

整个系统的基础传输层。传统光纤 + 新型空芯光纤，用于 AI 集群间的低延迟互连。推荐 $康宁(GLW.US)$ 、普睿司曼、古河电工。

总之，Serenity的核心逻辑是：不买AI龙头，而是寻找AI产业链中最难被替代、最容易出现供给瓶颈的环节，并在市场发现之前提前布局。

三、Serenity 公开点名的38个投资标的
如果只看Serenity公开推荐的股票名单，很容易觉得这些标的彼此毫无关联。但按照他的“瓶颈理论”重新排列后会发现，这些公司实际上构成了一张完整的AI基础设施地图。范围囊括了光通信、存储、AI云算力、能源等诸多方面。有趣的是，Serenity甚至还对 $以太坊(ETH.CC)$ 和$Coinbase(COIN.US)$感兴趣。

1.光通信
（1）AXTI（$AXT Inc(AXTI.US)$）

AXT是全球少数能量产InP（磷化铟）、GaAs（砷化镓）衬底的公司，位于AI光通信产业链最上游。客户主要供应光通信厂商、硅光子厂商、激光器厂商，产业地位极强，但财务表现一般：2026年TTM收入约9600万美元，仍处于亏损状态。当前股价115.70美元。Serenity认为InP可能成为未来AI光子时代的石油。

（2）$SIVERS SEMICONDUCTORS AB(SIVEF.US)$

Sivers 主做激光器、光子芯片、RF芯片，主要面向AI光通信、CPO（共封装光学）、硅光子客户，Serenity认为未来CPO时代需要大量连续波激光器。

（3）$Applied Optoelectronics(AAOI.US)$

Applied Optoelectronics是光纤通讯产品垂直整合制造商，生产400G、800G、1.6T光模块。客户包括$微软(MSFT.US)$、超大规模云厂商，过去12个月收入约5.07亿美元，同比增长64%。当前股价169.02美元。

（4）$Aehr Test Systems(AEHR.US)$

Aehr主做半导体测试设备，客户包括AI芯片、数据中心芯片厂商。最新季度收入1030万美元，净亏损320万美元。但订单额达到3720万美元。

（5） $迈威尔科技(MRVL.US)$

Marvell是AI网络芯片龙头。核心产品包括DSP、光互连、定制AI ASIC。客户包括$亚马逊(AMZN.US)$、Microsoft、Alphabet等超大云厂商，2026财年收入预计超过160亿美元。Serenity认为Marvell属于光通信主干道。

（6）$Coherent(COHR.US)$

Coherent是全球光学龙头，生产激光器、光器件、光模块，覆盖2-5层供应链。

（7）$Lumentum(LITE.US)$

Lumentum是全球光模块龙头之一。客户包括Meta、Amazon等。

（8）$Tower半导体(TSEM.US)$

Tower Semiconductor主做特色晶圆代工，是全球硅光子代工龙头之一。客户包括英伟达、$博通(AVGO.US)$等巨头。

（9） $SOITEC S.A.(SLOIF.US)$

Soitec 是全球创新半导体工程衬底（晶圆）制造领域的绝对龙头，是“绝缘体上硅”（SOI）技术的先驱与定义者。客户包括$台积电(TSM.US)$、三星、$索尼(6758.JP)$等。

（10）$康宁(GLW.US)$

Corning是全球光纤霸主，产品包括光纤、光缆、数据中心连接等。客户包括英伟达、微软、AWS、Meta、苹果、三星等。

（11）VNP

VNP是总部位于加拿大的特种半导体和高性能材料生产商 $5N Plus Inc(VNP.CA)$。客户主要集中在可再生能源、航天航空、医疗成像及高级制药等高技术壁垒行业，与$第一太阳能(FSLR.US)$、Sierra Space等公司均有合作。

（12）$Arm Holdings(ARM.US)$

Arm是一家总部位于英国的全球半导体知识产权（IP）提供商。它不生产或销售任何实际的芯片，而是专注于设计精简指令集（RISC）处理器架构，并将这些设计授权给全球顶级的科技公司。Serenity认为Arm属于AI基础设施长期受益者。

（13）LPK

LPK是德国激光设备公司。提供PCB、半导体封装，属于先进封装方向。

（14）XFAB

XFAB是特色工艺晶圆厂。不设计自有芯片，主要为汽车、工业、医疗、消费电子和通信等领域的客户提供芯片制造服务。

（15） $纳微半导体(NVTS.US)$

Navitas核心业务是通过GaN（氮化镓）与SiC（碳化矽）技术替代传统硅基芯片，为AI数据中心、电动汽车（EV）、手机快充及工业电源提供高效、高功率密度和低发热的解决方案。

（16）$Wolfspeed(WOLF.US)$

Wolfspeed是半导体公司，是全球碳化硅（SiC）材料与器件引领者。

（17）$One Stop Systems(OSS.US)$

One Stop Systems专注于为需要极端运算能力的军事、航太、车载及工业领域，设计与制造创新的边缘计算模组、强固型伺服器与AI传输系统。

2.存储、高带宽内存
（1） $闪迪(SNDK.US)$

闪迪以设计、制造和销售存储卡、U盘及固态硬盘（SSD）而闻名，是全球AI基础设施和数字存储市场的核心企业之一。2016年，闪迪被$西部数据(WDC.US)$（Western Digital）收购并退市。随后在 2025 年，闪迪作为独立的闪存巨头重新上市，专注于核心存储业务并迅速成为AI存储领域的关键霸主。

（2） $美光科技(MU.US)$

美光是半导体存储及影像解决方案提供商。专注于设计、制造和销售DRAM（动态随机存取内存）和NAND闪存等核心存储技术。

（3）WIN Win Semi（稳懋·中国台湾)

稳懋是全球首座以六英吋晶圆生产砷化镓微波积体电路（GaAs MMIC）的专业晶圆代工服务公司。

（4）EWY iShares MSCI 韩国 ETF

EWY 以韩国大型权值股为主，涵盖科技、金融、汽车等。除了$三星电子(005930.KR)$和SK 海力士，它还包含$现代汽车(005380.KR)$(Hyundai)、$浦项钢铁(PKX.US)$(POSCO) 和金融股，产业分布较分散，可能降低单一产业波动，但仍承担单一国家与汇率风险。

3.AI 云算力厂商
（1）$NEBIUS(NBIS.US)$

Nebius专注于提供全球化的AI云端基础设施。英伟达与 Accel 等机构对其进行了高额战略投资，这种合作确保 Nebius 能够优先、快速地获取最新一代的英伟达GPU，满足全球初创企业对AI算力的需求。

（2）$CoreWeave(CRWV.US)$

CoreWeave是专注于提供AI与深度学习算力的高性能GPU云计算服务商。作为英伟达的深度战略合作伙伴，它凭借大规模部署尖端GPU集群的能力，成为全球最大的独立云平台之一，主要为AI大模型企业、视觉特效及生物医疗等行业提供算力服务。

（3） $IREN Ltd(IREN.US)$

IREN Limited是下一代数据中心企业。公司最初以“$IRIS(0010.MY)$ $艾能聚(920770.BJ)$”为名，于2024年底更名为IREN，现已从单一的绿色能源$比特币(BTC.CC)$矿商，转型为专注于AI云计算与高性能计算（HPC）的基础设施平台。

（4） $Reddit(RDDT.US)$

Reddit 在 AI 浪潮中的核心角色是“数据提供商”。该公司因拥有长达20年的真实人类交流语料库，通过将数据授权给 OpenAI 和 Google 等巨头获取了丰厚的营收。其CEO公开表示，公司不重资产投入数据中心（不自己建云算力卖给别人），而是作为 AI 发展的数据“燃料”。

4.宏观、能源
（1） $Cheniere Energy(LNG.US)$

Cheniere Energy是美国最大的液化天然气（LNG）生产商，也是全球第二大LNG运营商。主要从事天然气的液化、加工以及出口业务，是美国页岩气革命走向全球市场的核心推手。

（2）$雪佛龙(CVX.US)$

雪佛龙是全球最大的跨国能源公司之一，也是美国第二大综合性能源企业。公司业务涵盖油气勘探、生产、提炼、石化、销售及可再生能源等全产业链，并在全球180多个国家和地区开展业务。

（3）$NextDecade(NEXT.US)$

NextDecade是液化天然气（LNG）开发和能源公司。其核心业务涵盖天然气液化、LNG出口设施建设以及碳捕集与封存（CCS）技术开发。

（4）$MP Materials(MP.US)$

MP Materials是西半球最大的稀土材料生产商，也是美国唯一具备大规模开采与加工能力的稀土企业。公司致力于重建美国本土稀土供应链，核心产品广泛应用于电动汽车、风力涡轮机和国防系统。

（5） $三倍做空金融指数ETF-Direxion(FAZ.US)$

FAZ是一款由 Direxion 发行的杠杆型反向 ETF，旨在提供罗素 1000 金融服务业指数每日表现三倍反向（-300%）的投资回报。

（6） $Direxion每日标普油气出口与生产2倍做多(GUSH.US)$

GUSH是由 Direxion 发行的每日杠杆 ETF。它旨在提供追踪标普油气上游板块指数每日表现倍数的投资回报。

（7） $三倍做空纳指ETF-ProShares(SQQQ.US)$

SQQQ是3 倍做空纳斯达克 100 指数的杠杆 ETF，核心目标是每日提供纳指 100 反向 3 倍回报，仅适合日内 / 极短期交易。

（8） $2倍做多恐慌指数期货ETF(UVIX.US)$

UVIX是2 倍做多 VIX 短期期货的杠杆 ETF，目标是每日提供 VIX 短期期货指数（LONGVOL）2 倍回报，是纯短期工具。

（9）$AIRO Group(AIRO.US)$

AIRO 是专注航空航天和国防领域的科技公司，主要业务聚焦于军用无人机、高级航空电子、飞行员培训以及电动垂直起降 (eVTOL) 领域。

5.加密货币
在加密货币领域，Serenity关注ETH和Coinbase。

6.其他
（1） $RoboStrategy(BOT.US)$

BOT是由Direxion 发行的一档杠杆型ETF。它旨在追求追踪指数每日投资表现的2 倍(200%)。

（2）$Fundrise Innovation Fund(VCX.US)$

VCX是一支在纽约证券交易所（NYSE）上市的封闭式风险投资基金。它开创了“公共风投基金（PVC）”概念，旨在打破以往只有高净值人群才能参与的门槛，让普通散户也能像买卖股票一样，直接投资OpenAI、Anthropic、SpaceX 和 Databricks 等顶尖私人科技公司。