双创反弹持续性或有限！

在昨天的早评中，锐叔曾提到，“从两市成交额合计环比缩量逾13%来看，高位科技股资金兑现压力已有减轻迹象，指向后续跌势或明显收敛。”但事实上，在英伟达GTC大会释放出密集催化因素以及隔壁港股恒生科技指数大涨近5%的提振下，昨天A股市场AI硬件板块的表现强于锐叔预期，并带动代表硬科技方向的科创50指数和代表成长方向的创业板指双双迎来较大反弹，同时大盘和深成指也均以红盘报收。不过，个股整体表现却与指数形成较大背离，两市下跌个股逾3700家，平均跌幅也逾0.7%。上述表现也相较前一天代表硬科技方向的科创50指数、代表成长方向的创业板指、AI硬件相关板块遭遇重挫，以及大盘跌、个股整体赚钱效应明显，似乎形成了一个镜像。

考虑到英伟达GTC大会的催化延伸至昨天晚上的美股市场，中概股指数也大涨近2%，有望继续助攻A股AI硬件板块，双创或还有冲高机会，但锐叔并不太看好双创及AI硬件板块反弹的持续性，理由也在昨天早评中帮大家进行了梳理，主要包括：6月进入中美财报真空期，前期支撑科技行情的业绩催化告一段落；全球流动性预期边际收紧，对高估值成长板块或存在一定压制；最近杠杆资金买入力度趋于下降，意味着高风偏资金对高估值科技股的支持力度趋于减弱；《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》自6月1日起首批调整落地，将在制度层面减少公募基金“风格漂移”，或进一步推动高位科技股的抱团松动。

除此之外，今天再基于昨天盘面特征及技术分析的角度补充一下。一方面，虽然昨天科创50指数、创业板指双双迎来较大反弹，但两市成交额合计却创出5月6日以来新低，反弹缩量以及昨天午后科创50指数冲高回落较为明显，反映资金追涨意愿有限，类似情形曾在5月28日出现过，随后两个交易日科创50指数便继续大跌。此外，相较海外算力，昨天午后国产算力回落时点较早，回撤幅度更大，说明昨天AI硬件板块的反弹主要借助于英伟达GTC大会的相关催化，但随着大会的结束，相关情绪或难以保持。另一方面，科创50指数日线MACD指标已形成死叉、创业板指日线MACD指标则形成顶背离，指向双创已进入调整波段，且科创50指数月K线下方缺口、创业板指周K线下方缺口存在回补拉力。

还有一点可能也需引起注意，那就是昨天港股恒生科技指数迎来大涨。开年以来，A股科技成长方向表现亮眼，但恒生科技指数的表现却差强人意，至今累计涨幅依然为负。这背后的一大原因是A股AI硬件类公司较多，而港股偏AI应用。而在资本开支高增下的盈利验证行情中，AI硬件类公司占优也是理所应当，同时受“大模型吞噬软件”叙事压制，此前AI应用板块较算力/模型端估值折价显著。但当前AI叙事逻辑开始出现一些变化，源于部分公司强劲的业绩增长，最近华尔街开始重新审视软件行业，尤其是与人工智能深度绑定的企业，美股软件类公司股价也开启了亮眼的表现，这也给恒生科技指数和AI应用板块带来了希望，同时有望分流A股AI硬件方向的抱团资金。事实上，南向资金在5月出现罕见单月净卖出后，6月前两日已转为净流入，或许已体现出这一趋向。

总体来看，尽管昨天代表硬科技方向的科创50指数、代表成长方向的创业板指、AI硬件相关板块迎来较大反弹。但考虑到短期诸多压制因素，市场结构“高低切”态势仍将大概率持续。预计在高位股回落和低位股补涨的对冲下，大盘及整体市场上下空间均较为有限。往后看，考虑到一方面，当前已进入业绩和政策的相对空窗期，催化因素有所减少，资金风险偏好或逐渐趋于下降；另一方面，无论是宏观流动性还是微观资金面，随着年初信贷投放高峰以及高息存款到期高峰过去，也均存在边际趋弱预期，再结合技术上大盘周线MACD指标已形成三重顶背离，仍维持行情或已进入“休整期”的判断。而基于前述分析，建议轻仓者暂以观望为主，耐心等待调整相对充分后的低吸机会；重仓者则可利用反弹机会适当逢高控制一下仓位，并根据当前市场结构“高低切”态势适当调整一下配置结构。

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