整体看，南向资金延续净流入，但节奏较去年放缓。截至6月2日，年内累计净买入2808.1亿港元。资金主要流入港股红利和硬件设备板块。前5个月，净买入前五行业为银行、可选消费零售、非银金融、硬件设备、医药生物，其中前三大行业均超1000亿港元，最高达1435亿港元；硬件设备、医药生物分别净流入978.5亿、697.5亿港元。净卖出居前的为电信服务、有色金属等。

港股通ETF资金流向分化。截至5月27日，港股科技、创新药ETF累计净流入414亿、136亿元，而红利、金融、消费板块净流出137亿、119亿、11亿元。

分析人士指出，南向资金呈现“弃软投硬”与“拥抱高股息”的双重特征，资金从高估值互联网平台流出，转向半导体、AI硬科技及金融等高股息防御板块。原因在于：互联网巨头增长放缓、AI变现不明，而硬科技企业订单饱满、业绩兑现度高，估值具备全球优势；同时高股息资产防御属性凸显。

展望后市，若6月宏观数据与AI催化未形成更强基本面确认，南向资金或延续低位布局与高位兑现，港股可能维持震荡。但全球资金追求稳定现金流、美联储降息背景下，港股高股息资产估值中枢有望上移。AI硬件和软件遵循业绩兑现逻辑，港股估值优势明显，电信、公用事业、能源、地产物业等高股息板块平均股息率达6%—9%，远超美债及美股分红水平。港股科技有望从估值修复转向业绩驱动，但波动较大，建议以长期视角、定投或分批建仓方式参与，避免追涨杀跌。