美国股市的持有人结构正在经历深刻的历史性重塑。外国投资者与被动型基金（ETF及指数共同基金）已成为推动市场发展的两大核心力量，而传统主动型基金的影响力则在持续衰退。

1. 外资：稳居第一大持有方，全球资金持续汇聚

目前，外国投资者持有约 20万亿美元 的美国股票，占美股总市值的 19%。这一比例相较于2000年左右增长了近两倍，显示出美国资产在全球投资组合中的核心地位依然不可撼动。尽管面临汇率波动与地缘政治的不确定性，国际资本对美股科技龙头、美元资产及市场流动性的长期青睐并未改变。

2. 被动投资：十年爆发式增长，颠覆市场格局

被动型共同基金与ETF的崛起是本轮结构变迁中最显著的特征。数据显示，被动型基金持有的美股规模已达 17万亿美元，持股比例攀升至 15%，创下历史新高。自2008年金融危机以来，该类基金的持股份额激增约三倍。

3. 相比之下，传统主动型基金的市场份额正加速萎缩，目前持有约11万亿美元（占比10%），触及1990年代初以来的最低点。这反映出投资者越来越倾向于采用低成本、分散化的策略来应对复杂的市场环境。