很多人认为，五粮液从高位跌下来这么多，已经很便宜。但资本市场从来不是只看跌幅，而是看未来预期。如果一家公司的盈利能力、信息透明度、行业景气度和资金偏好同时发生变化，那么所谓“便宜”可能只是旧估值体系下的幻觉。
第一，股价下跌不是偶然波动，而是长期估值体系崩塌后的重新定价。

第二，财报调整伤害了公司长期以来最重要的资产——市场信任。

第三，100亿回购难以改变主营业务承压和资金离场的趋势。

第四，公募基金对白酒的抱团逻辑已经松动，五粮液很难再享受过去那种确定性溢价。

第五，白酒行业从增量时代进入存量竞争，高端酒的提价和渠道扩张逻辑明显弱化。

第六，治理、披露和沟通问题将继续压制估值修复。#五粮液##贵州茅台#