MLCC，国产替代！

今天收盘后，匆匆忙忙赶去券商研讨会，来听听同行研究员对于后市的看法。券商研究员的观点是：认为黄金是2021年的茅组合，而目前的光是2021年的宁组合，看空黄金，并继续看多科技股。同时，对于这个位置整体偏谨慎的论调，而对于后市认为主线方向仍是AI科技。后市继续更多是AI科技的发散，如现在资金炒高了CPO、半导体，而AI应用、消费电子处于低位，后市这些方向有望承接。对于大消费、低估值的板块，他们的态度是并不是太看好。

对于券商研讨会的观点，我们也有自己的思考，取其精华去其糟粕。部分观点认可，而部分则不太认可。科技仍是主线，同时资金会进行内部高低切，这个观点我们是认可的，也是我们一直在灌输给大家对于后市看法。但与此同时，我们认为防御性板块，像我们昨日分享的煤炭这类方向，并非没有可取之处。尤其市场目前处于高波动性的阶段，同时科技对于其他板块极致的抽血效应，印证目前科技也处于相对高位，AI科技自身板块内分化也是尤为明显的。大家还是要注意好仓位的把控，5-6成仓是比较合适的，这也是我们近期延续的观点。

至于板块方面，我们继续和大家梳理MLCC。我们在周一做过一次梳理，大家可以温故知新。

新主线！MLCC，下一个存储？

今天主要讲解是MLCC的国产替代的逻辑。

周一我们也聊过，其实我们手边的智能手机、代步的新能源车、支撑AI运转的服务器，都离不开MLCC多层片式陶瓷电容，这一种零件。

过去很长一段时间，这块市场基本被日韩企业垄断，国内厂商只能被动进口，不仅成本高，供应链还牢牢握在别人手里。但近几年，局势悄悄变了。国产MLCC没有一蹴而就强行攻坚高端，而是走了一套特别稳的逆袭路线：从门槛最低、体量最大的消费电子试水扎根，再顺势打入高价值的汽车电子赛道，如今正式冲刺AI服务器的高端核心市场。一步一个台阶，把国产替代的路彻底走通了。

要说国产MLCC的起家之本，绝对是消费电子这个超级大市场。

作为全球电子制造大国，我们的消费电子产能体量极其惊人。2025年，国内智能手机产量达到12.7亿台，微型计算机设备产量突破3.32亿台，海量的终端设备，催生了恐怖的MLCC刚需。

按照行业龙头村田的测算，一台普通智能手机，就要装800到1000颗MLCC。单单是国内手机市场，一年的MLCC需求量就能轻松突破1万亿颗。这么庞大的基础市场，给了国产厂商绝佳的试错、迭代、扩产机会，是国产替代最稳固的基本盘。

不过刚需旺盛的背后，我们也要正视现实：MLCC的进口依赖问题，至今没有彻底解决。翻看贸易数据就能一目了然，2023年我国MLCC进口额高达438.27亿元，出口额仅238.50亿元，近200亿的贸易逆差摆在眼前。虽说2020年之后逆差在逐年缩小，但近两百亿的市场缺口，依旧是国产厂商的巨大机会。

而经过多年深耕，国内头部玩家早已摆脱了“低端代工”的标签，成熟规格的产品完全能打。风华高科实现了全场景全品类供货，覆盖家电、通讯、计算机等各大领域；三环集团常规、高压、车规级MLCC产品线齐全；微容科技专攻超微型产品，年产能冲到7000亿片，适配手机、PC、家电的主流需求。

通用型MLCC技术成熟、落地门槛低，自然而然成为国产厂商最先拿下的阵地，顺利完成了最初的产能和技术积累。

站稳消费电子基本盘后，国产MLCC开始向上突破，瞄准了含金量更高的汽车电子赛道。

这几年国内新能源汽车的爆发式增长，大家有目共睹。2025年国内新能源车产销双双突破1600万辆，连续11年稳居全球第一，庞大的整车市场，带动车规级零部件需求全面爆发。

和普通消费电子不同，车载元器件对稳定性、安全性、耐高温抗震动的要求极高，认证周期长、标准严苛，过去高端车规MLCC基本是海外大厂的专属领地。

但现在，行业逻辑彻底变了。从国家产业政策到车企自身发展，供应链本土化已经成为共识。为了规避断供风险、控制生产成本，国内整车厂和Tier供应商，都在主动敞开怀抱，接纳国产零部件。

而国内厂商也早已提前布局，做好了充足准备。风华高科2025年汽车电子业务营收同比增长16%，多款高端车规MLCC顺利通过主流车企认证，成功打入核心供应链；微容科技从2018年就聚焦车载赛道，如今全尺寸车载产品实现量产，稳定供货多家一线车企。

可以说，现在越来越多国产新能源汽车的电路板上，国产MLCC正在一步步替代进口产品，稳稳拿下高价值的车载市场份额。

完成消费、汽车两大赛道的突围后，国产MLCC现在终于向行业最高门槛发起冲击——AI服务器高端市场。这也是目前国产替代最难啃的硬骨头。

AI服务器和普通电子产品完全不是一个级别。AI算力设备运行时瞬时功耗极大，电流波动频繁，为了保证设备24小时稳定运转，需要搭载大量高规格MLCC。同时服务器内部空间极其紧凑，留给元器件的余地极小，这就要求MLCC必须做到“超小型、超高容量”。

不管是村田还是三星电机，海外巨头长期垄断这一高端领域，靠的就是多年积累的配方、工艺、精密制造壁垒，这也是此前国产厂商的核心短板。

但依托前两大赛道的技术沉淀，国产头部企业已经实现弯道超车，顺利打破海外垄断。

目前风华高科已经成功切入国内头部AI服务器供应链，算力业务订单饱满、增速迅猛；三环集团自研多款高容MLCC，高端规格陆续通过客户验证，进入小批量供货阶段；微容科技更是实现技术突破，多款大容值产品达到行业顶尖水平，已经批量供应头部服务器厂商。

从送测试样、小批量试产，到规模化供货，国产高端MLCC终于站稳了AI算力赛道，补上了产业链高端短板。

纵观整条国产替代路径，我们能清晰看到一个循序渐进的逆袭逻辑：从低端通用市场积累产能经验，到中端车规市场突破技术壁垒，再到高端算力市场打破垄断。

当然我们也要客观承认，在部分极致小型化、超高容值的尖端领域，国产产品和日韩顶尖品牌仍有差距，完全自主可控还需要时间。目前MLCC已经走出了清晰的突围趋势，国产替代不是空谈概念，而是实实在在落地、实打实替代。