一个看涨的观点：
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美股中位数股票横盘四年，长期牛市或许尚未走完

大型指数屡创新高，但美国中位数股票实际上已经横盘超过四年。这意味着表面的强势，主要靠少数大型股拉动，多数普通股票仍在整理，市场广度并未全面爆发。

图中将2009年至今的长期牛市，对齐1974年启动的上一轮长期牛市。两者在周期中段都经历了一段长时间盘整，当前的形态，类似1987年至1992年的休整期。

1987年股灾之后，市场并未立刻全面起飞，而是花了数年消化估值、利率与经济层面的担忧。整理完成后，1990年代才迎来最后一段强劲的主升行情。

如果这次历史节奏相似，过去四年的横盘未必意味着牛市终结，反而可能是下一波扩散行情前的蓄势。当资金从少数巨头流向更多股票，市场广度才会真正改善。

不过历史不会完全重演，只能作为参考。投资者仍需关注企业盈利、利率、通胀与AI资本开支能否延续——这些条件决定了牛市还能走多远。

当前的关键问题是：美股能否从指数创新高，转向中位数股票同步跟上。若整理之后真的向上突破，这轮长期牛市的后半段行情，仍然值得期待。