SpaceX要上市了，6月12日纳斯达克，代码SPCX。发行价135美元，发5.556亿股，募资750亿美元，绿鞋后超860亿，创人类史上最大IPO。估值1.75万亿美元，上市即超沙特阿美纪录。
但看招股书，2025年营收187亿美元，净亏50亿美元。按此算市销率约100倍。即使2026年预测到370亿收入，市销率也超54倍。高盛预计到2028年资本开支3600亿美元，数年无盈利可能。
这让我想起两个历史：
一是19世纪美国铁路大投资。铁路网确实一直用到现在，但当时的大公司基本死光了，投资者血本无归。
二是2000年互联网泡沫。铺设的光纤10年后才充分利用，极大促进了互联网发展，但大部分投资者在2001年就被消灭了。
技术进步对人类是好事，对投资者往往是毁灭打击。
SpaceX确实伟大，火箭回收、星链、星舰，每一项都是人类里程碑。但"伟大"和"好的投资"是两回事。当市销率100倍、控制权82%在马斯克一人手中、未来数年还要烧3600亿时，这到底是在买未来，还是在为梦想窒息？
马斯克是天才，但天才的融资成本，最终由接盘的散户承担。历史不会重复，但会押韵。这次站在风口的不是猪，是火箭。但火箭烧完燃料，掉下来的时候，接住的还是山顶的投资者。