薛鹤翔：算力期货将引领AI产业迭代与体系重塑——算力期货专题报告
薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员

CME计划在2026年推出全球首个算力期货合约。2026年5月12日，芝加哥商业交易所集团（CME Group）与GPU算力指数公司Silicon Data联合宣布，计划在2026年推出全球首个算力期货合约。

上海明确提出做好电力期货、算力期货研发准备。6月2日，上海市人民政府办公厅印发《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》，明确提出做好电力期货、算力期货研发准备。
2026年第一季度全球AI Token（词元）消耗呈现指数级爆发、区域格局重构特征，整体需求随AI智能体规模化落地大幅攀升。摩根士丹利数据显示，全球周度Token使用量从1月初6.4万亿Token飙升至3月末22.7万亿Token，季度整体Token总消耗量突破280万亿Token，核心驱动源于全球企业AI智能化改造、智能体任务普及与大模型商用落地加速。
目前CME算力期货产品正等待CFTC的最终审核，是全球算力期货赛道的最前沿落地进展。从产品设计逻辑来看，该合约以Silicon Data编制的全球GPU按需租赁费率日度基准指数为核心结算锚点。算力期货合约将采用现金结算，不涉及实物GPU的交割。
算力期货贯通AI全产业链，从四大环节优化产业运行：下游AI企业借助合约锁定算力采购成本，熨平价格波动、稳固研发与商业化预算；中游云服务商通过卖出期货锁定租金收益，依托远期价格优化算力跨区调度、降低空置损耗；上游芯片厂商依托盘面价格发现形成需求指引，理性规划产能，破解行业周期性扩产错配难题；IDC行业则实现资产估值重构，依托衍生品拓展多元盈利模式，完成从传统机房托管向综合算力服务商转型，整体平抑算力“短期紧缺、远期过剩”的周期矛盾。
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