#林毅没有V[超话]#2026年高考语文考试已经结束，以下是上海卷高考作文题：
写作(70分)
每个人都有对世界的想象。科技改造世界时，也改造着我们的想象，对此你有怎样的认识和思考？请写一篇文章！

你会怎么写呢？

市场调整，在商言商 ，贵是硬伤

NVDA减模块化内存
= 当前是暴利GPU在嫌弃DRAM太贵
=在市场看来，标志着目前生态已发展到暴利集团即硅基上游内部开始嫌弃：你也太贵了吧，我这利润还怎么增长？

这事的正面解读是可以强调截止目前HBM4再贵也是GPU没法砍的核心资产。

对市场来说，早就担心整个硅基上游成本都太贵了。

接下来的关注点，Warsh上台后的第一场FOMC记者会是市场验证新联储“独立性”的重要场合。如果市场从中读出了刻意鸽派的信号，可能构成新的上涨动力…

上证容易，考虑到费城半导体回调的原因和上证没有太大关系，上证也已先蹲下来了，其后续不应该再有很大跌幅！

不破四千点！黄金坑 ing

分拆看

Q: 市场近期为何剧烈波动？是AI行情要结束了吗？

• 不是结束信号，而是内部调整。本轮波动核心原因有两个：
• 产业利益格局变化：英伟达调整新架构的内存配比 → 市场担心原先高利润的存储环节价值被削弱，利润可能转移到产业链其他部分。
• 交易结构拥挤：前期资金过度集中在半导体等少数板块 → 估值偏高 + 交易拥挤导致市场在出现分歧时波动被放大。
• 用大白话总结就是：AI这条主线没变，但“谁最赚钱”的预期变了，叠加前期涨太多，引发了资金的重新洗牌，而不是牛市的终结。

Q: 资金拥挤”具体指什么？风险有多大？

• 指交易过度集中。截至6月5日，A股成交额前5%的个股，占据了全市场近一半（48.9%）的成交额，其中半导体交易显著过热，这达到了一个历史性的警戒水平（阈值45%）。
• 风险 = 加剧短期波动，但不等于系统性风险。
○ 这种“对手方缺失”的拥挤状况，会让市场在有利空时更容易出现剧烈调整，需要时间来“消化”。
○ 决定牛市基础的DDM三要素（盈利、流动性、风险偏好）没有系统性恶化，所以这更像是一次牛市内部的结构调整，而非熊市的开始。

Q: 为什么报告认为美国非农数据超预期的影响是短期的？

• 因为它没有触及加息的根本逻辑。
• 加息的根本驱动力 = 通胀，而不是强劲的劳动力市场。只要通胀没有持续升高的风险，加息的必要性就弱。
• 报告观察到，近期推动美国通胀的高能源价格（如汽油）正在回落。
• 这意味着：在通胀压力缓解的大背景下，强劲的就业数据不足以让美联储下决心加息，因此对市场只是短期扰动。

Q: 面对当前的市场调整，投资策略应该如何调整？

• 主线仍在科技，但需要“结构升级”，简单追高不再可取。市场在消化完短期分歧后，会重新关注有盈利支撑的资产。报告建议关注四个“二次点火”方向：
• 1. 国产算力：算力主线没结束，但重点转向国产替代和订单持续改善的公司。
• 2. AI电力资本开支链：AI景气度正在从“算力”外溢到“电力”，关注电力设备、运营商及部分能源金属。
• 3. 应用入口资产：AI下半场，要重视能承接用户、流量和商业化的互联网平台。
• 4. 部分周期和消费：存在零散机会，但还不是全面主线，消费有复苏迹象但未到强右侧。

热点方向

硅光 cpo 依旧是核心

玻璃基板 金属皓稀土稀土回收等小金属 机架母线等是增量

比如
激光打孔：帝尔激光、大族数控&大族激光、德龙激光、英诺激光、联赢激光、海目星等；

电镀环节：东威科技、三孚新科；

玻璃基板环节：沃格光电、京东方A等。

玻璃材料：力诺药包等；

曝光设备：芯碁微装；

检测设备：华兴源创、赛腾股份

核心 芯碁微装 京东方

另外

cpo 天孚通讯 晶方科技 环旭电子

机架母线 金田股份

商业航天 上海瀚讯

电容电感 法拉电子 时代新材