美股周五科技股大跌，英伟达大跌6%，台积电大跌6%，英特尔下跌11%，美光下跌13%。

涨幅较大的是红利股，包括必须消费（奥驰亚、高乐氏），保险、医药（红利类），资金涌入高分红公司进行避险。

表面导火索,是5月非农新增就业数据，大超预期， 美股市场定价，今年美元12月份将加息1次。

如果仔细拆开看，新增部分，主要依靠休闲酒店业增长，大概率与世界杯招聘需求相关，而不是趋势性的。

加息一般不会带动产业趋势破灭。1999年6月起，美联储为抑制经济过热、通胀抬头，连续3次加息:6月(4.75%--5%)、8月(5%--5.25%)、11月(5.25%-5.5%)，累计加息75个基点。

美股互联网股市见顶的准确时间是，1999 年 12 月 29 日，第一次加息一般没事。

真正让市场担心的是，Google八百多亿的增发、博通对AI展望没打到买方的预期、Rubin被传减配内存， 以及meta准备开启“数百亿”的增发。

尤其是谷歌和meta， 过去都被认为是好学生， 谷歌上一次增发是2005年9月，meta上一次增发还是2013年12月，这是史诗级的范式转移。

硬件股的股价是否见顶，和资本开支密切的增速相关。不是增速转负开始下跌，一般是增速放缓就会跌。

按现在美股互联网公司的家底，这么大的资本，硬件增速，将从60%左右降低到不足30%。

现在市场，主要还是交易加息逻辑，很少的资金关注到资本开支的增速问题，至少今年2,3季度AI硬件的财报，数据应该还是不错…