陈李：科技股下跌不能甩锅给非农数据
陈李系东吴证券全球首席经济学家、东吴香港行政总裁，中国首席经济学家论坛理事

上周五5号，美股大跌。纳指重挫逾4%，创一年多来最大单日跌幅。英伟达一夜蒸发逾2.2万亿元人民币市值。

随后的很多分析铺天盖地而来。5月非农就业数据大超预期 → 美联储加息预期升温 → 科技股遭遇抛售。

这个逻辑链条，经不起推敲。

非农数据最多是下跌催化剂之一

先看数据本身。5月非农新增就业约17.2万人，高于市场预期。就业数据确实偏强，债市和美元的反应也如期而至——利率小幅上行，10年美国国债利率上升到4.54%，大约6个bp。美元指数小幅走强，从99.2上升到99.7。但纳斯达克却跌了4%。

美国10年期国债收益率在今年4月底5月初，曾经单周上涨24个bp。彼时，关于通胀的担忧曾经对股票市场造成过困扰，但之后科技股很快就卷土重来，继续上涨。为啥这次纳斯达克就会下跌这么多？

而且，就在周五，罗素2000小盘股指数下跌3.47%，相较于纳指跌幅偏小。同一份非农数据，同一个加息预期，如果"非农→加息→股市跌"的逻辑成立，那么对经济基本面和利率更敏感的小盘股，为什么跌幅弱于科技股？

另外，关于非农就业数据，也有争议。部分经济学家指出，5月就业大超预期，很可能有相当一部分来自世界杯效应。美国将在6月11日开赛，休闲与餐饮业单月新增超过7万个岗位，基础设施和安保类地方政府就业也大幅增加，高度吻合世界杯提前招聘的特征。如果这批就业是一次性的赛事需求，美联储不会也不应该将其作为收紧货币政策的依据。
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