回顾A股几轮大抱团行情，从早年茅指数、宁组合，到现在的科技龙头，走的都是一模一样的路径：产业达成共识→资金疯狂抱团→估值出现泡沫→流动性退潮→集体踩踏下跌。

盘点三轮典型抱团行情：

- 2021年白酒：主打消费升级、永续增长，公募持仓超40%，龙头PE冲到60-80倍，最终受美债收益率、消费税传闻影响走弱。
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- 2022年光伏：依托双碳目标，行业渗透率快速提升，板块交易占比18%-19%，估值最高达到80-120倍，后续因产能过剩、海外加息迎来调整。
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- 2026年科技：核心逻辑是AI革命+国产替代，资金扎堆、成交集中，不少标的抛开业绩讲预期，如今还要面对流动性收紧、IPO抽血的压力。

资金挤在同一条赛道里，市场容错率极低，一点风吹草动就会引发多杀多。
流动性收紧后，出逃资金找不到承接，就像2022年8月的光伏，单月市值缩水超3500亿，不少个股连续跌停。同时资金炒作往往超前于业绩，白酒透支提价预期、光伏陷入价格战，如今的科技股也存在预期过高、业绩兑现不足的问题。

历史总在轮回，面对当下的科技热潮，一定要保持清醒。别被“这次不一样”的说法误导，估值回归是资本市场不变的规律。

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