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12025年煤炭经历周期性触底反弹，下半年“查超产”带来煤价抬升。2026年印尼限产、美伊冲突等外部因素影响进口煤供给，煤炭价格逐步提升;

2开源证券王高展看好公司作为纯煤标的，公司煤炭业务营收占比高、定价机制较灵活，约40%的喷吹煤长协采用“锁量不锁价“模式，另约40%现货煤量可随行就市，业绩对煤价变化的敏感度高;

3近年来公司持续推进资源接续，2024年以121.26亿元竞得襄垣县上马区块煤炭探矿权，资源量8.2亿吨，2026年3月以82.22亿元竞得襄垣县苏村区块煤炭探矿权，资源量4.92亿吨;

4开源证券王高展预计公司2026-2028年实现归母净利润37.59/41.21/46.85亿元，同比增长237.1%/9.6%/13.7%，对应PE分别为15.4/14.0/12.3倍;

风险提示:煤炭价格超预期下跌、下游钢铁行业行政性限产。