现在全世界都在说 CPO miss 了，但年初的时候可不是这个叙事。

谁还记得，2 月份光模块莫名其妙跌了十几二十个点，那时候市场最流行的说法是什么？是 CPO 横扫天下，是传统光模块要被替代，是不在 CPO 主线里的公司都要被重新定价。

结果几个月过去，现在大家又开始说：NPO 才是更现实、更主流的方向。因为对 hyperscaler 来说，技术不是只看参数表，真正部署的时候还要看 ROI、可维护性、供应链灵活性和故障影响半径。CPO 当然有长期价值，但不代表它能在短期内顺利吃掉所有需求，更不代表原有光模块链条马上失去价值。

所以回过头来看，二级市场噪音到底有多大？

当时很多人嘴上说“看懂了产业趋势”，但真正看懂产业趋势的人有几个？更多时候，市场只是拿一个新概念去解释短期股价波动，涨的时候讲成产业革命，跌的时候讲成技术替代。等到产业信息逐渐清晰，才发现最优秀的资产，反而还是主流方向里的核心资产。

投资最难的地方就在这里：不是听到一个新词，而是判断这个新词到底是长期方向、短期主题，还是阶段性误读。CPO 没有结束，光互联也没有结束，但把 CPO 简单理解成“替代一切”的线性叙事，现在看明显太粗糙了。#光模块##今日看盘# http://t.cn/A6D9gdpz