高盛：历史上面临最大周期的潜在起点；继续看好村田/太阳诱电/瑞萨/Ibiden，罗姆上调至“买入”，下调日东电工/JAE

我们更新了对日本电子零部件/半导体板块覆盖的22家公司的盈利预测、目标价和评级。我们的核心观点如下：

* **这可能会是历史上最大且最长的周期之一。** 第一波浪潮将是AI服务器（基础设施）的技术演进和内容物价值（content）的提升，随后是边缘AI/具身AI（physical AI）等设备的普及带来的第二波浪潮。我们认为当前阶段处于该周期的早期阶段。我们预计该板块的盈利/CROCI（现金投资回报率）/ROE（净资产收益率）将超越历史巅峰。

* **企业之间的盈利增长差距可能会进一步拉大。** 我们基于以下三个标准对公司进行评估：
1. 短期及中长期内，AI带来的盈利影响将增加多少；
2. 短期内，原材料等成本上升带来的影响会有多显著；
3. 作为前提条件，企业是否具备在快速变化的管理商业环境中成功运营的管理架构（包括公司治理）。

个股评级
(1) 继续看好核心AI受益股：
我们显著调高了以下公司的12个月目标价，并维持对这些股票的看好态度：
Ibiden（买入）：自2025年以来一直受到股票市场的青睐的ABF载板制造商。
村田制作所 （买入，列入确信买入名单 / CL）
太阳诱电 （买入）：MLCC制造商。
瑞萨电子 （买入）：自2026年初以来我们最重点强调的MCU（微控制器）巨头。
(2) 预计将越来越多地受益于AI（或更广泛意义上的数据中心/半导体）的股票群体：
我们维持对TDK、美蓓亚三美和Nidec的“买入”评级。
鉴于碳化硅（SiC）等AI相关半导体的影响日益增强，我们将Rohm的评级从“中性”上调至“买入”。
在“中性”评级的股票中，我们正加大对广濑电机 (、Nichicon、日本碍子和Niterra的关注，这些公司有潜力从AI和半导体中获得越来越多的收益。
作为落后股（laggard name），我们维持对京瓷的“买入”评级。
(3) 易受原材料成本影响且较难受益于AI的股票群体：
我们将日东电工 的评级从“买入”下调至“中性”，尽管其盈利持续稳健增长，但缺乏非线性变化的可见度；同时，我们将日本航空电子 的评级从“中性”下调至“卖出”，因为其在汽车和智能手机领域的盈利增长正在放缓。我们对以下公司也维持观望态度：Mabuchi Motor（“卖出”评级），我们认为其上半年（1H）盈利存在较高的下行风险；以Alps Alpine(“中性”评级），原材料成本对其影响显著，且第一季度（1Q）很可能出现营业亏损。

投资者反馈：
截至6月3日收盘，村田制作所的市值已达到20.5万亿日元，跻身东京证券交易所Prime板块前10名，达到了接近索尼和日立的水平。
目前，我们正收到来自全球众多投资者创纪录的咨询量。除了村田制作所和太阳诱电之外，目前投资者的咨询主要集中在“谁是下一个最有可能跟进补涨的潜在标的”。