公募基金的‘庞氏化’本质：不靠长期回报募資，而靠短期暴涨吸引资金。中证红利指数年化8%却募不到资，因缺乏刺激感；而科技股半年翻倍则引发资金狂潮。但需警惕：个别科技股PE下降≠板块健康——当整体创业板PE达70倍，已是20万亿级泡沫。美光等个案无法改变板块估值透支事实。我们作为从业者应当反思：你的产品是在创造真实价值，还是参与击鼓传花？