研报利空引爆抛售！机构看空CPO、800V架构，美股光通信板块集体大跌

6月9日，AI产业链知名调研机构SemiAnalysis发布重磅算力基础设施研报，对两大热门赛道——CPO共封装光学、英伟达800V高压供电架构给出偏空判断，直接引发隔夜美股光通信板块集体重挫。

美股标的跌幅显著：AAOI大跌17%、POET下跌12%、Coherent大跌超11%、Lumentum跌幅超8%、康宁跌超7%、迈威尔科技收跌7.6%，板块整体出现明显抛售行情。

SemiAnalysis三大核心看空逻辑

一、CPO量产落地大幅不及预期，大规模放量时间延后

市场此前普遍预期2027年将迎来CPO全面规模化商用，但机构最新测算显示，2027年整体出货量将远低于此前乐观预判，CPO真正大规模商业化时间推迟至2028—2029年。

目前行业存在三大硬性瓶颈，制约快速落地：

1. 光引擎互连良率存在明显上限，难以快速提升；
2. 交换ASIC芯片与光学组件共封装集成难度极高，工艺成熟度不足；
3. 对比传统可插拔光模块，现阶段CPO整机综合成本不具备性价比优势。

即便在较为乐观的工艺条件下，光引擎良率仅维持低位，单颗芯片能够承载的CPO光端口数量也十分有限，产能释放严重受限。

二、英伟达800V高压供电方案同步延后，替代路线加速替代

机构指出，配套AI服务器的英伟达800V直流高压供电方案同样延期落地，正式规模化上量时间推迟至2028年。

现有技术路线中，仅400V直流供电方案可按原计划在2026年开始批量普及。同时，NPO近封装光学技术将作为过渡期替代方案快速推进，大量分流原本投向CPO的资本开支，进一步压制CPO短期落地节奏。

三、新一代服务器平台交付延期，相关产业链业绩兑现延后

英伟达Rubin ultra、Kyber两大新一代服务器平台交付进度推迟，导致深度绑定该平台的光引擎、高端交换机等整条供应链，均面临订单落地、业绩兑现延后的压力。

风险提示

本文仅为市场资讯整理复盘，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎